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三重估值同作保守分析 确立百果园中长线投资价值
上周恒指波幅介乎20,380至20,942点,仅562点,为过七周最小,本周一 (10月28日) 继续窄幅上落,波幅只有240点,於20,500点水平摆动,未见明确方向。闷市持续超过一周,港股投资热度...
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三重估值同作保守分析 确立百果园中长线投资价值
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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百果园集团  +0.010 (0.676%) 
上周恒指波幅介乎20,380至20,942点,仅562点,为过七周最小,本周一 (10月28日) 继续窄幅上落,波幅只有240点,於20,500点水平摆动,未见明确方向。闷市持续超过一周,港股投资热度显着减弱,周一大市成交金额约1,363亿港元,除了是9月24日以来最低,亦低於1,500亿元的交投较活跃水平。考虑到大权重蓝筹科技股最快的也要到11月17日才公布业绩,就算有业绩期的利好效应,预期也要到11月中或之後才渐见发挥,加上9月下旬以来的稳经济国策利好消息已被市场消化,短期缺乏港股利好因素。

现价比较一年低位
另外,美国总统大选在美国时间11月5日举行,现时美股观望气氛浓厚,相信港股走势也受影响,港股闷市应有延续至下周的心理准备,考虑到10月18日以来恒指最低收报20,478点,低位则在20,380点,预期本周收市位在20,400点见支持。由於後市走向难料,现时选股以防守性作首要考量为佳,现价高於52周低位不多於一成属不俗参考。於10月28日收报1.49元的百果园集团 (2411),较当时52周低位1.37元 (见於9月13日) 高出8.76%。确认差距少於一成,加上处於2023年1月16日上市以来低水平,距今约一年零九个半月,认为具备较强防守性。

市账率分析作参考
集团主要在中国从事水果零售业务。集团提供超过60种水果,涵盖瓜类、柑橘类、浆果类、核果类等。於今年9月23日收市後发布的2024财政年度之中期报告显示,截至2024年6月底资产净值约32.34亿元,而截至今年6月底已发行股数约15.86亿股,计出每股净值为2.1784元,相对今年10月28日收报1.49元,市账率为0.68倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外,参考截至2023年12月底,以及截至2024年6月底之每期最低市账率为1.06至2.16倍,平均值为2.16倍,高於现时的0.68倍,反映现价的确偏低。

市盈率评估合理值
保守分析合理市账率不少於0.95倍,相对每股净值为2.1784元,计出每股合理值为2.07元,较1.49元之潜在升幅为38.93%。而截至今年6月底的倒数十二个月股东应占溢利约1.89亿元,相对截至今年6月底的加权平均股数约15.19亿股,每股盈利折合为0.1334港元,对比1.49元之市盈率为11.17倍。参考上述两个时段之每期最低市盈率为17.32至19.06倍,平均值为18.19倍,高於现时的11.17倍,同样反映现价偏低。保守分析合理市盈率不少於15.00倍,相对每股盈利为0.1334元,计出每股合理值为2.00元,较1.49元之潜在升幅为34.23%。

另以股息率分析,预期2024年每股股息为0.0250港元,较现价1.49元产生股息率为1.68%。而上述两个时段之每期最高股息率平均值为1.03%,保守分析合理股息率不少於1.20%,相对上述每股股息,计出每股合理值为2.08元,较1.49元之潜在升幅为39.60%。综合上述三种分析,每股合理值为2.00至2.08,平均值为2.05元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过37.50%,连同股息率接近1.7厘,预期一年回报率超过39.00%。此股显然属中长线投资性质;止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日