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三重估值确认具投资价值 十月稻田现价偏低可留意
自10月8日恒指挫逾2,100点後,9月12日以来的升势被显着窒碍。截至10月7日收报23,099点,历时近一个月累升近6,000点,而10月8至17日累跌逾3,000点,早前升幅蒸发逾半,升浪被破坏...
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三重估值确认具投资价值 十月稻田现价偏低可留意
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
自10月8日恒指挫逾2,100点後,9月12日以来的升势被显着窒碍。截至10月7日收报23,099点,历时近一个月累升近6,000点,而10月8至17日累跌逾3,000点,早前升幅蒸发逾半,升浪被破坏风险显着增加。另可留意从10月15至21日横跨五个交易日,其中四日见跌,恒指弱势有伸延迹象;而连同期内10月18日的升市,五日均收低於21,000点,观乎收市位介乎20,079至20,804点,配合10月17和21日大市成交金额都是低於2,000亿港元,交投动力较10月15日或之前明显减少,短期恒指缺乏方向继续於20,000至21,000点之间摆动机会大。

现价与一年低位比较
考虑到10月15日以来恒指见横行,整固完成後单边行情走向难料,除了因上述五个交易日普遍日子见跌并大市成交额显着减少之外,人民币汇率亦见回到9月18日美国宣布减息前水平,美元兑人民币离岸价现处8月下旬水平,若见人民币继续走弱,恒指後市不容乐观,二万点关口难守。现时选股又回到防守性为首要考量,现价高於52周低位不多於一成属不俗参考。於10月21日收报8.13元的十月稻田 (9676),较当时52周低位7.79元 (见於10月21日) 高出4.36%。

市账率分析作参考
确认差距少於一成,加上处於2023年10月12日上市以来低水平,距今超过一年,认为具备较强防守性。集团主要在中国以「十月稻田」、「柴火大院」及「福享人家」等品牌从事生产及销售厨房主食食品。於今年9月26日晚上发布的2024财政年度之中期报告显示,截至今年6月底资产净值约34.76亿元,而截至今年6月底已发行股数约10.68亿股 (内资股 + H股),计出每股净值折合为3.4820港元,相对今年10月21日收报8.13元,市账率为2.33倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,参考截至2023年12月底,以及截至2024年6月底之每期最低市账率为4.77至4.78倍,平均值为4.77倍,高於现时的2.33倍,反映现价实则偏低。

市盈率评估合理值
保守分析合理市账率不少於3.30倍,相对每股净值为3.4820元,计出每股合理值为11.50元,较8.13元之潜在升幅为41.45%。而截至今年6月底倒数十二个月的经营溢利约1.87亿元,相对截至今年6月底的加权平均股数约10.68亿股,每股经营溢利折合为0.1874港元,对比8.13元之市盈率 (以经营溢利计算) 为43.38倍,参考上述两个时期之每年最低市盈率 (以经营溢利计算) 为88.56至112.26倍,平均值为100.41倍,高於现时的43.38倍,同样确认现价偏低。保守分析合理市盈率不少於63.00倍,相对每股经营溢利为0.1874元,计出每股合理值为11.80元,较8.13元之潜在升幅为45.14%。

另可留意截至今年6月底倒数十二个月的收入约52.60亿元,相对截至今年6月底的已发行股数约10.68亿股,每股收入折合为5.2692港元,对比8.13元之市销率为1.54倍,参考上述两个时期之每年最低市销率为3.15至3.32倍,平均值为3.24倍,高於现时的1.54倍,仍是确认现价偏低的结论。保守分析合理市销率不少於2.20倍,相对每股收入为5.2692元,计出每股合理值为11.50元,较8.13元之潜在升幅为41.45%。综合上述三种分析,每股合理值为11.50至11.80元,平均值为11.60元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过42.50%。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日