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滨海投资2024业绩值得憧憬 趁低吸纳早买早享受
滨海投资(2886)早前公布业绩後,因股东应占溢利2.57亿港元,按年下跌21.2%,引发市场在翌日抛售。现时市场资金不充裕,因此稍有风吹草动,被会刺激投资者大规模离场,但如果细看公司业绩,股价下跌可...
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滨海投资2024业绩值得憧憬 趁低吸纳早买早享受
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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滨海投资  +0.010 (0.862%) 
滨海投资(2886)早前公布业绩後,因股东应占溢利2.57亿港元,按年下跌21.2%,引发市场在翌日抛售。现时市场资金不充裕,因此稍有风吹草动,被会刺激投资者大规模离场,但如果细看公司业绩,股价下跌可说是入场最佳机会。

股东应占溢利下跌,主要受累於年内SOFR持续上涨,导致美元银团借款的融资成本增加。但公司收入64.07亿港元,按年上升5.0%;毛利7.49 亿港元,按年上升3.0%。若以人民币计算,收人上升10.7% 至57.43亿人民币;毛利上升8.5%至6.71亿人民币。可见公司营运收入及毛利增长,以至利润都被人民币汇率及美国加息所蚕食。

集团2023年总销气量达到22.17亿立方米,按年增加9.4%,当中管道气销量按年增加12.3%至16.10亿立方米。加上公司全年毛差按年回升0.09元人民币至0.47元人民币,2023 2H毛差亦较2023 1H回升0.08元人民币至0.51元人民币,天然气销售价量俱升。管输气量增长2.3%在6.07亿立方米,业务收入亦增长5.3%至4428万元。主要受惠军粮城电厂通气成功。

公司在2023年签下多个大型工业客户及项目,包括耀华玻璃项目、云海项目二期、军粮城发电厂等,以及新开展的气源贸易业务,气量提升将会在2024年业绩体现,预期总体销量同比增长约15%。气价方面,若公司已调价民用气量进一步上升至90%,购气成本没有大幅变动下,公司毛差有机会再提升0.05元人民币,幅度若10%。意谓若然公司即使售气量没有增加,但占公司收入91%的管道气业务也会提升,从而带动公司盈利。

另一方面,增值业务持续高速增长,毛利上升44%,3年毛利复合增长率达62%,整体综合毛利率达72%。现时城燃企业皆视增值业务为新战场,昆仑能源,天伦燃气等都在大力发展,虽然滨海投资增值业务毛利只有4990万元,但作为3年毛利复合增长率达62%的新业务,假设5年的毛利复合增长率降至约40%,2025年的业务毛利也将约有1亿港元,将会成为公司盈利增长点。

公司在未来销气量价有机会继续双升,预期公司2024年业绩或有亮眼表现。公司现水平股息率达到6.33%,市盈只有6.32倍,若果2024年每股盈利增长幅度耀眼,现时趁低吸纳有一定值博率。


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更新日期为: 2023年1月6日