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销气量毛差双提升　滨海投资价值远被低估

今年3月18日国务院国资委召开扩大会议时提出，央企要坚持先立後破，深入推进能源革命，其中内容指向加快天然气产供储销体系建设，确保能源供应安全稳定。得到国家提出对产供储销四大范畴优化关注，今年憧憬有相关...

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销气量毛差双提升　滨海投资价值远被低估

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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滨海投资 -0.010 (0.885%)

今年3月18日国务院国资委召开扩大会议时提出，央企要坚持先立後破，深入推进能源革命，其中内容指向加快天然气产供储销体系建设，确保能源供应安全稳定。得到国家提出对产供储销四大范畴优化关注，今年憧憬有相关国策出台，将利好天然气产业发展。笔者留意主要从事销售管道燃气、提供工程施工及天然气管道安装服务及天然气管输服务的滨海投资 (2886)，两大股东分别是天津泰达和中石化 (0386)，两者同是国企，可望进一步推动滨海投资高质量发展。

具挑战环境下收入和盈利仍见增长
笔者参考滨海投资於上周公布之2023全年业绩，相信已为今年业绩提升打好基础，收入及市场主要关注的盈利部分同见增长，截至2023年底收入约64.07亿港元，创历史新高，较2022年约61.03亿元增长近5.0%；毛利和经营溢利分别约7.49亿和5.00亿元，增长近3.0%和超过2.5%，诚然去年为内地疫後复常首年，工商业活动需时复苏，天然气需求有待提升，在充满挑战的营商环境下，收入、毛利和经营溢利均见增长，实属难得。

总销气量创新高并同比上升近一成
自2022年3月至今美国联储局加息多达11次，合共5.25厘，LIBOR的替代品SOFR (担保隔夜融资利率) 持续上涨，导致公司美元银团贷款融资成本增加，滨海投资的股东应占溢利表现因而受到影响。考虑到美国最近一次议息後，联储局官员预期今年美国会减息三次，相信集团的融资成本压力将逐渐减少，今年溢利可望回升。事实上，去年集团发展势态良好，总销气量创新高，突破 22 亿立方米，同比上升9.4%，工商业户销气量占比超过85%，客户结构优势明显。此外，集团增值业务持续高速增长，毛利上升44.0%，逐渐成长为新的利润增长点。

与两大国企股东全面深化战略合作
而本文开首指出两大国企股东可望今年助力滨海投资，实有迹可寻，皆因早於2023年中已跟滨海投资继续签署《关於进一步支持滨海投资完善产业链条的框架协议》，年内积极兑现承诺，全面深化战略合作。泰达支持集团在综合能源、分散式能源建设及运营等方面的优势，中石化则支持集团优化气体采购成本，提升盈利能力；集团也与中石化旗下的长城燃气就南方集团订立股权合作意向协议，加强在南方区域市场发展。在两大股东积极推动集团发展同时，集团亦在打通上下游产业链方面取得积极进展。

集团已跟北京市燃气集团旗下的北京燃气集团 (天津) 天然气销售有限公司订立战略合作框架协议及终端销售协议，以扩充及优化集团上游气源结构，强化终端市场的协作；再加上中石化气源调度支持，顺利实现秦皇岛耀华玻璃项目日用气量30万方的增量达产。在国家持续推动天然气产供储销体系建设，滨海投资今年会持续扩大经营规模，并积极响应国家清洁能源发展战略。滨海投资去年12月上旬在第八届智通财经资本市场年会上荣获「最佳中小市值公司」和「最佳ESG公司」两项殊荣，充份反映市场对集团为环保付出及投资价值的高度肯定，今年价值在股价上释放值得憧憬。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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