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业绩期尾声恒指欠方向 恒生高息提升防守性
恒指於上周五和本周一均见走弱,连续两日收低於100天移动平均线,不过最近三个交易日大市成交金额约逾1,100亿港元,交投较3月上旬或之前明显活跃,认为是业绩期提升港股关注度所致。随着业绩期接近尾声,港...
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业绩期尾声恒指欠方向 恒生高息提升防守性
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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恒生银行  +0.700 (0.689%) 
恒指於上周五和本周一均见走弱,连续两日收低於100天移动平均线,不过最近三个交易日大市成交金额约逾1,100亿港元,交投较3月上旬或之前明显活跃,认为是业绩期提升港股关注度所致。随着业绩期接近尾声,港股需要有新的利好消息刺激,才有动力再度挑战17,000点或以上水平。较大助力相信是推动内地经济国策消息,例如针对消费零售,或与金融相关的减息或降准消息。要是这类消息继续欠奉,市场应会关注内地经济数据,3月27和31日分别公布规模以上工业企业利润总额,以及PMI,虽胜预期才为恒指上扬带来动力,暂时预期本周恒指波幅介乎16,200至16,800点之间。

现处防守性高水平
大市缺乏方向,待恒指重上100天线企稳後再部署进场未尝不可,现可开始物识防守性较佳股份,股价已较52周低位差距少於一成半属不俗参考,於3月25日收报86.30元的恒生银行 (0011),较52周低位78.05元高10.57%,差距确认少於一成半,亦处於2012年6月以来低水平,距今接近十一年零十个月,认为具备较强防守性。集团为超逾三分之一的香港市民服务,业务包括个人理财业务、商业银行业务、企业银行业务、财资业务,以及其他业务 (主要包括管理股东资金、行址投资、物业投资,以及股票投资)。

市账率计算合理值
於今年3月11日收市後发布的2023财政年度之年报显示,截至去年12月底资产净值约1,681.31亿元,而截至去年12月底已发行股数约19.12亿股,计出每股净值为87.9419港元,相对今年3月25日收报86.30元,市账率为0.98倍,低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外,参考截至2019至2023年底之每年最低市账率为0.96至1.67倍,平均值为1.25倍,高於现时的0.98倍,反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为87.9419元,得出每股合理值为110.00元,较86.30元之潜在升幅为27.46%。

超过十年派发股息
而2023全年的股东应占溢利约171.40亿元,相对截至去年12月底的加权平均股数约19.12亿股,每股盈利为8.9700港元,对比86.30元之市盈率为9.62倍,参考上述五个财年之每年最低市盈率为9.38至21.88倍,平均值为15.11倍,相对上述每股盈利,计出每股合理值为135.50元,较86.30元之潜在升幅为57.01%。另可留意集团於2014至2023年均有派发股息,每股股息介乎4.1000至8.2000港元,平均值为6.1000元,2023年为6.5000元,高於平均值。6.5000元相对现价86.30元,计出股息率为7.53%。

参考上述五个财年之每期最高股息率平均值为5.13%,相对上述每股股息,计出每股合理值为126.50元,较86.30元之潜在升幅为46.58%。综合上述三种分析,每股合理值为110.00至135.50元,平均值为124.00元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过43.00%,连同股息率超过7.5厘,预期一年回报率超过51.00%。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场;另须留意监於近期恒指表现波幅,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日