失守万六後市走向难料　银娱绩优防守性强评论

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失守万六後市走向难料　银娱绩优防守性强

自11月24日起港股沽压持续，截至12月11日历时十二个交易日，恒指多达十日见跌，更於12月11日曾低见15,972点，为去年11月8日以来，第二度失守16,000点。上回见於去年11月10日低位15...

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失守万六後市走向难料　银娱绩优防守性强

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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银河娱乐 -0.450 (1.314%)

金沙中国有限公司 +0.050 (0.233%)

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自11月24日起港股沽压持续，截至12月11日历时十二个交易日，恒指多达十日见跌，更於12月11日曾低见15,972点，为去年11月8日以来，第二度失守16,000点。上回见於去年11月10日低位15,945点，代表相隔超过十三个月的低水平又见出现。本周一虽已重上16,000点之上收市，但即使是「擦边」失守，也反映现时投资者入市意欲低，回看去年11月10和11日之间的上升裂口，底部见於16,138点，日内曾见失守，若见连续两天收低此位置，本月要有下试15,500至15,200点的心理准备。

现处防守性高水平
面对恒指何时见底难料，投资者选股继续以防守性作首要考虑为佳，股价已较52周低位差距少於一成属不俗参考。集团主要在澳门经营娱乐场幸运博彩或其他形式的博彩，提供酒店及有关服务的银河娱乐 (0027) 不妨留意，於12月11日收报41.15元，较52周低位39.50元 (见於11月30日) 高出4.18%，少於一成确认现处防守性高水平。於今年9月13日收市後发布的2023财政年度之中期报告显示，截至2023年6月底的股东应占溢利约28.90亿港元，较2022年同期，亏损约8.50亿元，转亏为盈，为最近五个财年 (2019至2023年) 同期增长表现最好。

市账率计算合理值
而实际净利润金额则是期内第二高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。截至今年6月底资产净值约680.34亿元，而截至6月底已发行股数约43.69亿股，计出每股净值为15.5712港元，相对今年12月11日收报41.15元，市账率为2.64倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而，参考截至2018至2022年底，以及2023年6月底之每期市账率为2.15至5.10倍，平均值为3.33倍，高於现时的2.64倍，反映现价实则偏低。平均值相对上述每股净值为15.5712元，计出每股合理值为51.90元，较41.15元之潜在升幅为26.12%。

四同业数据作比较
另可留意此乃濠赌股之一，於2023年12月11日收市价计算市值约1,799.73亿港元，介乎约160亿至1,700亿元可比拟的股份有四只，按市值大至小排序为金沙中国 (1928)、美高梅中国 (2282)、永利澳门 (1128) 和澳博控股 (0880)，分别约1,711.75亿、358.76亿、316.01亿和163.34亿元，相对市账率为 -41.55、-11.35、-1.86和1.11倍，除了澳博，其余均较银娱欠佳，反映银娱现价的确偏低。横向保守分析合理市账率不少於3.50倍，相对上述每股净值为15.5712元，计出每股合理值为54.50元，较41.15元之潜在升幅为32.44%。

综合上述两种分析，每股合理值为51.90至54.50元，平均值为53.20元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过29.00%。再者，今年4月20日高见59.60元 (暂为2023年最高价)，之後不断反覆向下，较11月29日最低收报40.25元，约七个月累跌逾三成二。现价41.15元，较今年暂时最低收市价高出2.24%，差距少於一成偏小；并考虑到处於2022年11月4日以来的低水平，距今历时超过一年零一个月，反映现价进场风险不大。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场，监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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