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2024投资展望:环球部署聚焦「AAA」,港股配置留意三大主题
今年更多数据显示美国通胀正逐渐降温,联储局从放缓加息,到几乎确认停止加息,市场憧憬明年减息有利公司估值。展望2024年,我们认为可以「AAA」概括明年的投资焦点。 第一个「A」是「America...
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2024投资展望:环球部署聚焦「AAA」,港股配置留意三大主题
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
今年更多数据显示美国通胀正逐渐降温,联储局从放缓加息,到几乎确认停止加息,市场憧憬明年减息有利公司估值。展望2024年,我们认为可以「AAA」概括明年的投资焦点。

第一个「A」是「America Large Cap」,我们预期美国大型企业仍然占优,配置上平衡增长及价值板块较为可取。

今年美股的升势主要集中於大型企业,除了业务较为稳健之外,大企的利息支出及再融资能力也在小型企业之上。S&P 500中,只有不到5%的公司,营业现金流低於利息支出,而包括极多小型股的S&P 3000中,则有超过20%的公司。

由於明年经济增长或放缓,板块方面,平衡增长及价值股较可取,组合的防御力也相应提升。

第二个「A」是「Asia incl. Japan」,我们认为新兴亚洲及日本股市持续值得留意。

整体新兴亚洲2024年仍是最快的地区之一,当中,印度明年增长率预料维持在6.3%,和2023年相同,当地央行货币政策持续支持经济。另外,随着AI高速发展,应用层面增加或推动硬件需求,台湾有不乏硬件供应商,「换机潮」出现有利台股。

日本紧缩步伐目前来看仍然保守,有利支持经济进入正循环,企业管治有望改善,然而,投资者需要注意日圆升值对日股的影响仍存不确定性。

最後一个「A」是「A-Grade bonds」,债券投资者可以投资级别为主,并均衡配置长短债。

明年债券投资的逻辑大致上和股票投资相近的,也是大型企业优於小型。不少大型企业是投资级别债的发行人,这类公司的财务状况较为稳健,融资难度较低。

另外,明後两年,高收益债的到期量及比例急速上升,加上平均利率或将逼近 10 厘,企业利息支出及再融资风险不容忽视。

孳息曲线倒挂,短债利率高於长债,加上利率风险较低,是较保守的选择,然而当减息时,长债的潜在价格收入将高於短债,也降低了到期时的再投资风险。因此,投资者可考虑均衡配置短债及长债。

至於中港宏观经济,中央或将设定2024年GDP全年增长目标於4.5% 至 5%的区间,而我们凯基亚洲预计最终年增率为4.9%。

针对2024年恒生指数表现,预计明年好淡因素将会同时角力,利好因素如(1)加息周期完结、(2)美元回落令资金流入非美元资产及(3)政策推动经济;但与此同时利淡因素如(1)内房销售及(2)明年美国选举年将令中国成为被针对的对象会影响投资市场气氛。而明年恒生指数目标为19,260点,估值约为9.3倍预测市盈率;如以上利好因素并未出现,恒生指数或最低见14,500点,约7.3倍预测市盈率。

综合以上所提到的部署策略及中国明年经济展望,有三个港股主题值得读者留意。(1)加息後期受惠股,而应对美国紧缩政策进行配置、(2)行业景气度回升股,而应对部分产品或服务需求见底回升的行业并将其纳入於选择列表当中及(3)稳中求胜类别,而应对目前环球经济仍然不稳的情况所需要的分散投资部署。惟篇幅有限,只能於下周再与大家分享细节。


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更新日期为: 2023年1月6日