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内地经济仍?实无惧房地产短线挑战
自10月後,内地经济指标确实存在反复,包括物价等一些指标呈现挑战。但内地较为重要的经济领先指标,即社融存量已经连续四个月环比回升。不过,有市场论点指出,内地社会融资中除了政府债券外,其他分项均表现欠佳...
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内地经济仍?实无惧房地产短线挑战
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
自10月後,内地经济指标确实存在反复,包括物价等一些指标呈现挑战。但内地较为重要的经济领先指标,即社融存量已经连续四个月环比回升。不过,有市场论点指出,内地社会融资中除了政府债券外,其他分项均表现欠佳,特别是企业信贷需求。就此,投资者需要理解,在财政「转杠杆」的背景下,必须从另外一个角度理解金融数据,需要留意「隐债置换」影响了融资平台的融资需求,而置换的债务属企业信贷需求中重要的一部分,而中央政府加杠杆则形成对冲。故此,投资者需要关注的是社会融资整体的增长,而目前制造业部门的信贷增长速度仍处於高位。

另外,地产板块的确影响短期经济,但估计不会持续。自10月以来,内地经济数据转弱某程度上受到地产投资超预期加速下跌的影响。但单月超过3%的环比下跌不会持续,实际上,地产的加速下跌或已触发了政策调整。参考内地报告,地产投资占GDP的比重已经由顶峰时期的超过10%下降到目前约6.8%,未来仍有可能将继续下跌。叠加稳增长政策的推出,投资者无需过度担忧地产投资的不确定性冲击正在呈现的经济复苏。

在上列情况下,在来年的经济规划上,将体现宽财政宽货币,预期中央加杠杆将进一步落实,积极财政与经济高增长的需要存在必然性。

针对财政政策,新一轮积极财政周期或已开?,中央有望打开加杠杆空间。与历史三轮财政扩张周期比较,这次调增赤字或是财政思路转变的前奏,3%或不再是硬性约束。首先,国际比较看,中央仍有加杠杆空间,同时仍有举债空间。

在货币政策领域,适度宽松以协同财政,优化信贷调节。在历史上,财政扩张一般会带来广义货币的增长。预计明年货币政策将维持稳健偏松,较大机会降准减息,加强总量和结构双重调节,预期信用仍将宽,。 
 
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更新日期为: 2023年1月6日