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美国通胀回升，能源涨价成隐忧？
美国公布8月份的消费者物价指数(CPI)，整体通胀按年升3.7%，较7月份的3.2%回升，稍高於预期，整体通胀按月计升0.6%，是2022年6月後以来的最高升幅。撇除波幅较大的能源及食品的价格後，核心...
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美国通胀回升，能源涨价成隐忧？
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国公布8月份的消费者物价指数(CPI)，整体通胀按年升3.7%，较7月份的3.2%回升，稍高於预期，整体通胀按月计升0.6%，是2022年6月後以来的最高升幅。撇除波幅较大的能源及食品的价格後，核心通胀按年升4.3%，升幅较7月份的4.7%回落，合乎市场预期，核心通胀按月升0.3%，升幅相对温和。燃油通胀由上月的跌12.3%，大幅收窄至8月的跌3.7%，按月计能源价格升5.6%。美国8月份核心通胀回落，但整体通胀升，燃油价格是主要因素。

核心通胀回落，近期的劳动市场也有降温迹象，芝商所Fed Watch工具显示，市场预期本月19-20日的会议几乎肯定不加息，而年底前升息25点子的机会约为40%。股市在公布数据後也未有大幅波动。

联储局在过去曾经表示，它们比较关注核心通胀，这是没有考虑能源升幅的。能源价格本来的波幅就较大，短期波幅一般不容易转嫁给消费者，不过若油价持续攀升，就有可能增加生产、运输及交通成本。

现时，纽约原油每桶价格约为90美元，年初至今已升约11%。油价也於今年7月底升穿200天移动平均线，有望重拾升势。近期俄罗斯及沙特阿拉伯减产进一步推升油价。另外，美国原油库存过去数年一直处於偏低的水平。中国虽然经济增长未如预期，但近月的原油进口量是第二高的月份，仅次於2020年中，数据显示中国的原油需求并未减退。

目前，油价上升似乎只是影响整体通胀，要判断「核心」通胀将受油价拉升仍言之过早。在11月会议前，联储局可进一步观察油价及通胀走势，若油价持续创新高，或不利将通胀达标，即使进一步停止升息，利率也可能维持在限制性区域一段长时间，并进一步冲击经济。

中港方面，国家统计局公布最新的8月份「三头马车」数据，其中消费品零售及工业增加值分别按年升4.6%及4.5%，均优於市场预期。惟民间固定资产投资依然未见改善，跌幅较首七月进一步扩大0.2个百分点至负0.7%，整体固投增速继续回落至3.2%，逊於市场预期。

消费品零售数据方面，8月份零售表现明显优於预期，对比前值2.5%的涨幅为高。按消费类型计，8月份的商品零售按年增幅较前月上升2.7个百分点至3.7%，环比上升3.8%。商品零售按年涨幅回升，提振市场乐观情绪，为带动大市周五看涨因素之一。另外，後续第四季数据，特别对於餐饮收入，将会有低基数效应，因此在今年剩下的消费品零售总额按年涨幅料将进一步扩大，形成第四季上行趋势，届时投资者可留意後续数据会否超出市场预期，或透过环比观察整体零售表现及个别品类的突出表现。


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更新日期为: 2023年1月6日