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科技股利淡憧憬反弹力度强　京东集团今年潜在升幅可望逾五成
今年5月23至29日港股见四连跌，期内恒指累跌逾1,100点 (跌幅5.73%)，於5月29日收报18,551点，为去年11月30日以来最低，事隔近六个月。同期科技股表现更差，四日跌幅达6.57%。其...
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科技股利淡憧憬反弹力度强　京东集团今年潜在升幅可望逾五成
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
今年5月23至29日港股见四连跌，期内恒指累跌逾1,100点 (跌幅5.73%)，於5月29日收报18,551点，为去年11月30日以来最低，事隔近六个月。同期科技股表现更差，四日跌幅达6.57%。其中关注京东集团─SW (9618) 表现，於3月31日收报172.00元，昨天 (5月29日) 127.90元低逾两成五。同期恒生科指则跌15.25% (4,303 → 3,647点)，证明京东表现暂落後於大市，配合上周公布2023年首季业绩，股东应占溢利约62.61亿元人民币，较去年同期亏损约29.91亿元，已见显着改善，认为现属不俗进场时机。

纵向市账率分析
集团主要从事中国经营线上零售及电商平台业务，以及提供物流服务。在线上零售业务方面，集团透过自家移动应用程序及网站 (www.jd.com) 销售购自供应商的各类产品 (例如数码产品、家用电器及日用百货产品)。於今年4月20日晚上发布的2022财政年度之年报显示，截至去年12月底资产净值约2,133.66亿元人民币，相对截至去年12月底已发行股数约31.59亿股，计出每股净值折合为76.9054港元，较5月29日收报127.90元，市账率为1.66倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。

同业股份作比较
然而，参考截至2020至2022年底之每期最低市账率为1.81至3.16倍，平均值为2.62倍，高於现时的1.66倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为76.9054元，计出每股合理值为201.40元，较127.90元之潜在升幅为57.47%。另可留意此乃大型新经济消费平台股份之一，於今年5月29日收市价计算市值约4,007亿港元，介乎约3,300亿至30,000亿元可比拟的股份有五只。按市值大至小排序为腾讯控股 (0700)、阿里巴巴─SW (9988)、美团─W (3690)、网易─S (9999) 和百度集团─SW (9888)，分别约30,030亿、16,697亿、7,228亿、4,798亿和3,386亿元。

横向市账率分析
五股相对市账率为3.38、1.46、4.72、3.63和1.27倍，除了阿里巴巴和百度集团，其余均高於京东集团的，反映京东集团现价的确偏低。平均值和中位数为2.89和3.38倍，横向保守分析合理市账率不少於2.50倍，相对上述每股净值为76.9054元，计出每股合理值为192.20元，较127.90元之潜在升幅为50.27%。综合上述两种分析，每股合理值为192.20至201.40元，平均值为196.80元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近54.00%。

另外，去年1月21日高见308.20元 (为2022年最高价)，之後不断反覆向下，较今年5月29日最低收报127.90元，约一年零四个月累跌逾五成八。现价正是今年暂时最低收市位；并考虑到处於2020年6月18日上市以来的低水平，距今历时约两年零一个月，加上今年3月底宣布旗下的京东工业和京东产发已向港交所递交上市申请，笔者认为可望在下半年上市，届时有助未来价值释放，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於115.00元或以下买入；保守者则可於102.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少於一年可看目标价为200.00至220.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日