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港股缺乏方向选股应保守　宝尊电商现处高防守性水平

自4月21日至今超过一个月，恒指处於横行局格，撇除5月19日收报19,450点，其余日子均收高於19,500点，而期内最高收报20,297点，受制於20,300点，反映主要波幅区间介乎19,500至2...

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港股缺乏方向选股应保守　宝尊电商现处高防守性水平

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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宝尊电商－W +0.110 (1.571%)

阿里巴巴－W +1.800 (2.088%)

京东集团－SW -1.200 (0.805%)

香港科技探索 -0.010 (0.654%)

自4月21日至今超过一个月，恒指处於横行局格，撇除5月19日收报19,450点，其余日子均收高於19,500点，而期内最高收报20,297点，受制於20,300点，反映主要波幅区间介乎19,500至20,300点，仅有800点，证明港股已缺乏方向多时，适宜继续采取「稳中求胜」策略，集团主要在天猫、京东、拼多多、微信小程序、小红书、抖音及快手等平台以三种业务营运模式为品牌合作夥伴提供电商服务的宝尊电商─W (9991) 是其中之一。

现价较上市价低逾八成
集团业务营运模式包括：1) 经销模式：向品牌合作夥伴；2) 服务费模式：向品牌合作夥伴提供IT解决方案；及3) 寄售模式：除了服务费模式下提供的服务外，亦会向品牌合作夥伴提供仓储配送服务及其他相关增值服务。於5月22日收报11.58元，为2020年9月29日上市以来低水平，相距超过两年零七个半月，亦远低於上市价82.90元，反映现价进场风险不大。於今年4月25日傍晚发布的2022年度报告显示，截至去年12月底资产净值约40.84亿元，而截至12月底已发行股数约1.76亿股，计出每股净值折合为26.1185港元。

纵向市账率分析合理值
每股净值相对现於11.58元，市账率为0.44倍，低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2021至2022年底之每期最低市账率为0.34至1.13倍，平均值为0.73倍，高於现时的0.44倍，反映现价的确偏低。平均值相对上述每股净值为26.1185元，计出每股合理值为19.16元，较11.58元之潜在升幅为65.46%。另可留意此乃新经济消费平台股份之一，於2023年5月22日收市价计算市值约20.44亿港元，介乎约41.00至18,000亿元可比拟的股份有三只，按市值大至小排序为阿里巴巴─SW (9988)、京东集团─SW (9618) 和香港科技探索 (1137)。

横向市账率分析合理值
她们分别约17,942亿、4,385亿和41亿元，相对市账率为1.57、1.82和1.87倍，均高於宝尊电商的，反映宝尊电商现价的确偏低。平均值和中位数为1.75和1.82倍，横向保守分析合理市账率不少於0.80倍，相对上述每股净值为26.1185元，计出每股合理值为20.80元，较11.58元之潜在升幅为79.62%。综合上述两种分析，每股合理值为19.16至20.80元，平均值为19.98元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过72.00%。此外，去年1月12日高见37.50元 (为2022年最高价)，之後不断反覆向下。

高位较去年11月10日最低收报9.33元，不足十个月累跌逾七成五。现价11.58元，较9.33元高出24.12%，差距超过一成不算偏小；但考虑到处於2020年9月29日上市以来的低水平，反映现价进场风险不大。当然，若可於11.00元或以下进场，胜算更高。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於10.50元或以下买入；保守者则可於9.40元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少於一年可看目标价为18.00至20.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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更新日期为: 2023年1月6日

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