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江南集团进行私有化释放价值 股东支持实属套现良机
股票作为投资产品的一种,其投资收益一般来自股价上扬及/或股息收入,倘若後者长年未能给予股东之时,自然期望有朝一日股价上扬,较常见的诱因是交出亮丽业绩,若是未能办到,那麽便要冀望出现刺激股价消息,不过这...
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江南集团进行私有化释放价值 股东支持实属套现良机
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
股票作为投资产品的一种,其投资收益一般来自股价上扬及/或股息收入,倘若後者长年未能给予股东之时,自然期望有朝一日股价上扬,较常见的诱因是交出亮丽业绩,若是未能办到,那麽便要冀望出现刺激股价消息,不过这样的股份中长线投资价值成疑,持份者必须把握股价上扬的短暂离场时机,江南集团 (1366) 正是如此,其股价於今年2月16日大升逾62.00%,靠近0.400元水平。回顾2021年3月至今长达两年多日子,绝大部分时间股价在0.400元以下,期内最高亦仅见0.410元 (2021年6月15日盘中股价)。

股价上扬与私有化关系密切
从走势上可见,江南集团股价於2021年3至6月呈横行态势,之後经历漫长下行日子,至上述的今年2月16日才录得大升,此前则收报0.218元的低水平。适逢同期於2月21日晚上公司提出私有化方案,股价上扬相信与此消息关系密切。有关私有化事宜将於5月15日进行表决,今次私有化每股作价为0.400元,较2月16日收报0.355元只差九个价位,笔者留意到上述消息公布後翌日起,收市价介乎0.370至0.390元,徘徊於四个价位之间,亦与0.400元相若,意味着要是私有化未能成事,股价将见「打回原形」,回到0.200元或以下机会大,较现近0.400元水平的潜在跌幅可达五成。

过去六年每股股息不足一仙
就上述两年多的股价表现来说,仅见此私有化消息催化股价上扬,亦考虑到2017至2022财政年度,经已长达六年,仅派发一次股息,并且每股只有0.005港元,就算与期内最低股价0.161元比较,累积股息率仅约3.10厘,平均一年不足0.52厘。此外,自 2020年以来,公司业绩大受大围环境因素影响,股东应占溢利约1.69亿元 (人民币,下同),较2019年倒退逾55.00%;2021年更录得亏损逾5.40亿元;及至2022年虽见亏转盈,仍不足1.38亿元,较2019年疫情前溢利约3.83亿元,依然低逾64.00%,难料何时业绩能回到疫情前水平。

公司业务发展前景依然严峻
另可留意销售及经销费用於2021和2022年分别约7.11亿和4.82亿元,减逾32.00%,此举或将拖慢公司短期内的收入增长,事实上,集团2022年收入便倒退0.12%,相关负面影响渐见浮现。而预期信贷减值亏损於2022年高逾5.05亿元,即使金额已较2021年的大减约一半,但仍相当於2022年毛利超过27.00%,反映客户坏账风险仍是偏高。公司业务发展前景依然严峻,既要面对欧美持续通胀高企影响生产成本,中国制造业采购经理人指数 (PMI) 於今年4月底公布为49.2,除了低於市场预期的51.4,亦低於3月的51.9,并创近四个月最低,加上在50.0的盛衰分界线以下,反映制造业持续萎缩,从事制造业的江南集团要继续承受压力。

面对上述多项负面因素,诚然若非集团由2月下旬以来的私有化消息刺激,恐怕股价仍见低迷。而今次私有化每股作价0.40港元,对现有股东来说明显有利,除了较停牌前最後完整交易日收报0.218港元溢价83.49%,亦较停牌前30个交易日收市价平均值约0.199港元溢价达101.44%,可见私有化成事方能释放公司价值,股东支持实属套现良机,应当抓紧5月15日表决赞成机会。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日