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第2季部署留意「AIM」,油组国「自愿减产」推升油价
虽然3月多间银行先後出现危机,但整体而言,欧美日及中港等主要股市年初至今的表现仍然录得正回报,债市也因为长年期债息回落而反弹。展望第2季,我们认为部署上,投资者可以留意「AIM」。 AIM包括3个部份...
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第2季部署留意「AIM」,油组国「自愿减产」推升油价
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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中国石油股份  -0.030 (0.424%) 
虽然3月多间银行先後出现危机,但整体而言,欧美日及中港等主要股市年初至今的表现仍然录得正回报,债市也因为长年期债息回落而反弹。展望第2季,我们认为部署上,投资者可以留意「AIM」。 AIM包括3个部份:A是「Asian Assets 分散配置亚洲资产」,I是「Investment Grade Bond逐渐增配投资评级债」,而M是「Multi-Asset环球多元资产组合降波幅」。

先简单讲解一下「A」的部份:我们认为亚洲新兴市场仍是增长较可观的地区。中国人行於3月降低存款准备金,货币环境维持宽松,内地服务业PMI连续4个月回升,经济有望回稳。加上内地解封带动周边国家旅游业新兴亚洲仍可看高一线,分散配置有望降低风险。

日本的零售销售及家庭支出都有不错的增长,经济仍具动力。不过,植田和男上任後,日本的货币政策存在不确定性,投资者需加倍留意。

接着,是第二部份的「I」。环球多间银行出现危机,虽然目前美国及欧洲银行业仍然稳健,但危机的确影响到金融体系的流动性,联储局不易再进取加息,加上最新公布的美国核心PCE升幅低於预期,市场估计5月份即使升息,也很大可能是最後一次。

美汇指数基本上已经见顶,长债孳息率再大幅上升空间有限,但通胀仍然高於长期平均,债息在短期内可能仍较为波动。希望增加潜在回报的投资者,可考虑增配长债(存续期)。

最後的一部份是「M」。部署上,我们认为分散环球各国十分重要。如我们早前所指,企业盈利下修的机会仍然偏高,不过,当市场开始逐渐押注减息时,将抵销部份企业盈利下调的影响。另外,美元转弱,降低了投资其他成熟市场的汇率风险。

事实上,美国以外的成熟市场也值得留意。欧元区核心通胀继续上升,似乎欧央行不易停止升息。不过,通胀以外,欧元区的采购经理人指数开始有回稳迹象,欧元区经济比预期更具韧力。泛欧 600 指数的估值也低於长期平均。

市况未明朗,我们倾向保守的取态未有大改。过去的数据显示,加入债券後可以降低组合波幅,利率逐渐见顶也有利增加债券,股债混合组合值得留意。

另外,上周市场焦点之一,相信是主要石油生产国家於最近OPEC+会议後,宣布5月「自愿减产」,本次累计多国合共减约166万桶/日。然而,本次减产幅度超出市场预期。虽然油组成员国并未以OPEC+联合解释本次减产原因,但油产第一大国沙特阿拉伯则指出,本次减产主要为支持市场供需稳定以决定的预防措施

在减产消息公布後的第一个交易日(3日),纽约原油(WTI)亦应声上涨4.75美元至80.4美元/桶。市场对於此次减产对未来经济衰退的忧虑有所增加,在油价潜在上涨的风险下,全球通胀压力或会再次面临挑战。参考美国过往纾缓油价上涨的方法,如释放美国战略石油储备(SPR)等,惟现时石油储备已降至3.7亿桶,约为1983年间的储备水平,进一步释放空间有限。早前美国亦有意从市场购入石油回补储备,但目前相信难以从市场上获取,中短线,美国难有对策对抗油价上涨压力,如投资者有意短线捕捉油价走势,可考虑看涨三星原油期货ETF(3175),如长线则以中海油(883)及中石油(857)为主。


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更新日期为: 2023年1月6日