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光大环境经营管理多措并举,今年业绩有望迎来拐点
光大环境(257)上周公布2022年全年业绩,业绩基本符合市场预期。年内,公司经营管理多措并举,围绕财务、运营安环、工程建设、招标采购等多方面降本增效取得实效,运营服务收益占比大额提升,显示公司收益结...
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光大环境经营管理多措并举,今年业绩有望迎来拐点
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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光大环境  -0.080 (2.254%) 
光大环境(257)上周公布2022年全年业绩,业绩基本符合市场预期。年内,公司经营管理多措并举,围绕财务、运营安环、工程建设、招标采购等多方面降本增效取得实效,运营服务收益占比大额提升,显示公司收益结构不断优化,未来更高质量的业绩增长可预期。

2022年,全球经济形势复杂严峻,年内,光大环境收益合共达373.21亿港元,这样的成绩或许来之不易。其中,运营服务收益为188.12亿港元,同比增长5%;建造服务收益为131.58亿元,同比下降51%。各类收益比重为:运营服务收益、建造服务收益及财务收入分别占51%、35%及14%。数据反映,虽然集团2022年全年业绩承压,但运营服务收入持续增长,占比不断提升,推动持续盈利能力和现金流进一步改善。

对比同业,光大环境新项目拓展能力更强,同时聚焦双碳布局协同和新兴领域,形成差异化竞争力,不断打造业绩新增长点。截至2022年12月31日,集团业务分布已拓展至国内26个省(市)、自治区及特别行政区,足迹遍及220个市县区,海外市场布局德国、波兰、越南和毛里求斯;投资落实的环保项目共564个,总投资约1576.75亿元人民币;另承接环境修复、垃圾分类、工程总包(EPC)、委托运营、设备供货、技术服务等多项轻资产项目和服务。集团作为全球最大的垃圾发电投资运营商,旗下垃圾发电项目的总设计垃圾处理规模已达15.52万吨/日。

光大环境以「双碳」目标为指引,着力探索碳资产开发、碳捕集技术研发、屋顶光伏等业务,利好打造业绩新增长点。其中,2022年12月公司与江苏淮安淮阴区政府签署合作框架协议,以光大淮阴生物质一体化项目为依托,布局智慧能源产业,开?零碳园区模式,打造低碳城市示范区,进一步执行战略方向,提升公司竞争力。

再者,过去四年(2019至2022年)期间,无论身处顺势或是相对逆势的环境,集团整体毛利率持续上升,自2019年的30.51%持续增长至2022年的38.49%,显示集团竞争力及成本控制持续向好,经营关键指标良好。随着集团管理效率的提升,将会释放更多内生增长动能,在一定程度上支撑集团的可持续成长,未来增长势头可以一直持续。

笔者认为,今年环球经济步入复苏期,并以内地经济预期增长逾5%,成为主要经济体快速增长国家,现时正是静待公司今年业绩拐点,投资机会逐步显现。从短期看,去年疫情对於公司未来经营不利影响已经消除,而建造服务收益波动对於公司整体利润预期的影响逐步减小,未来更高质量的业绩增长可预期。

从长期看,光大环境作为内地垃圾焚烧行业市占率第一的绝对龙头,公司在中国垃圾焚烧行业「十四五」新增项目拓展、存量项目并购整合、其他固废处置项目以及海外市场开拓方面,竞争实力突出。随着集团在手项目不断投产,成长空间仍然广阔,反之去年溢利下降不改公司长期投资价值,期待今年业绩拐点之後,公司有望迎来价值重估。

光大环境上周五收报3.37元,成交7643万元。现价市盈率4.5倍,市净率0.44倍,估值吸引,现水平吸纳,倘突破去年七月4元阻力,料向6关推进,防守位置在去年11月低位2元。
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更新日期为: 2023年1月6日