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德银CDS基点抽升至4年高位 关注欧洲金融系统性风险
港股恒指和国指经历三连升後,上周五 (3月24日) 转跌,其中恒指在三日累升逾千点 (19,000 → 20,049点),周五跌幅尚算轻微,不足135点,收报19,915点。诚如3月23日发...
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德银CDS基点抽升至4年高位 关注欧洲金融系统性风险
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
港股恒指和国指经历三连升後,上周五 (3月24日) 转跌,其中恒指在三日累升逾千点 (19,000 → 20,049点),周五跌幅尚算轻微,不足135点,收报19,915点。诚如3月23日发布市评文章时与大家表示,若要确认恒指已重拾升轨,技术走势可留意两个层面,其一是3月9及10日之间的下跌裂口,介乎19,637至19,907点,周四及周五均收高於裂口顶部,视为裂口已被回补;不过19,915点较19,907点仅高8点,代表恒指本周依然存在再度跌入裂口的可能。其二是留意250天移动平均线,於周四和周五分别在19,850和19,844点。

恒指处牛熊线上解读
恒指於周四和周五收报20,049和19,915点,连续两日收於其上;不过周五收市位仅高71点,意味着可以随时得而复失;故此现在断言恒指已重拾升轨,仍是言之尚早。此外,250天线早於2021年11月8日至今一直在下移,就算恒指未见上扬,只要下移速度慢於250天线的,同样可产生恒指上破此线的效果;但若如此情况出现,绝不能视为恒指後市利好。此乃「定性」问题,试问两个学生考试成绩分别是10和15分,均距离50分的合格水平甚远,难道要为取得15分的学生鼓舞吗?

疑虑德银见资金缺口
夜期表现更值得参考,截至上周五晚上8:15,仅开市三小时,报19,693点,较下午4:30收报19,900点,低逾200点。若再看下午4:00报19,934点,反映港股收市後半小时已见下行,其後跌幅扩大。配合上述恒指於上周五收市位的分析,确认港股不但未有重拾升轨,并见本周再度转跌风险高。夜期走弱相信与德国最大银行德意志银行 (DB.US) 股价表现有关。於香港时间3月24日下午4:00德国开市,至晚上8:15股价为7.99欧元,较上日收报9.33元下挫14.36%,报导指德银的信贷违约掉期 (Credit Default Swap, CDS) 升至200个基点,为2019年以来高位。

德银债券成沽货对象
至於两日前 (3月22日) 该CDS只是142基点,意味着市场担心德银发行的理财产品债务违约风险增加。德银发行的债券亦成为投资者沽货对象,其发行面值为1美元、年息为7.5厘的额外一级资本债 (AT1 Bond),债价下跌3%至72.868美仙,将孳息率推高至24厘;该债券的孳息率在两周内抽升逾倍。市场对德银有否存在重大资金缺口存疑,虽於同日表示将於今年5月24日赎回其15亿美元、2028年到期的二级 (T2) 票据;不过今年2月发行的另一批票据,金额正好又是15亿美元,不排除早前发债安排是为现在尝试释除市场对其财务状况疑虑铺路。

另看2022年4月S&P Global Market Intelligence发表报告,按资产值计算,德银为全球第21大银行 (欧洲为第8大),达1.51兆美元,较排名第24的高盛 (GS.US) 多出超过417亿美元。於维基百科则显示德银是全球最大投资银行之一,亦是全球十大外汇交易商之首,市占率为15.68%。观乎本月欧洲央行和瑞士央行均加息1/2厘,英伦银行则加息1/4厘,积极尝试压抑高通胀恶化;却令欧洲银行业出现资金缺口风险增加,继瑞信和德银後,未来两周再有欧洲银行见相关负面消息机会大,故此若非见恒指连续三日或以上收高於20,000点,还不宜对後市太早感乐观。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日