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环球市况阴霾渐现　蓝月亮集团稳中求胜之选

自3月9日起恒指失守20,000点 (继2月27和28日後再度出现)，配合市场现时对美国银行业现时系统性危机忧虑，港股後市不容乐观。投资者现时若要选股进场，抱着稳中求胜心态为佳，应留意现价较52周低位...

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环球市况阴霾渐现　蓝月亮集团稳中求胜之选

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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蓝月亮集团 -0.140 (3.694%)

恒安国际 -0.500 (2.188%)

莎莎国际 -0.010 (1.515%)

自3月9日起恒指失守20,000点 (继2月27和28日後再度出现)，配合市场现时对美国银行业现时系统性危机忧虑，港股後市不容乐观。投资者现时若要选股进场，抱着稳中求胜心态为佳，应留意现价较52周低位高出少於一成，并见具盈利基础股份值得留意，蓝月亮集团 (6993) 是其中之一。根据中国商业联合会、中华全国商业资讯中心统计资料，蓝月亮洗衣液连续13年 (2009至2021)、洗手液连续10年 (2012至2021) 行业市场综合占有率第一；根据Chnbrand发布的中国品牌力指数品牌排名和分析报告，蓝月亮洗衣液、洗手液品牌力指数连续12年 (2011至2022) 第一，反映集团产品多年来得到高度认同。

市账率之纵向分析
目前，蓝月亮已建立起涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大品类的多元化产品组合，说明消费者更加轻松地解决家庭清洁问题，实现洁净无忧。於去年9月23日收市後发布的2022财政年度之中期报告显示，截至去年6月底资产净值约112.11亿元，而截至6月底已发行股数约58.61亿股，计出每股净值折合为1.9127港元，相对今年3月13日收报4.50元，市账率为2.35倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而，参考截至2020至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市账率为2.33至6.64倍，平均值为3.90倍，高於现时的2.35倍，反映现价实则偏低。

市账率之横向分析
平均值相对每股净值为1.9127元，计出每股合理值为7.46元，较4.50元之潜在升幅为65.78%。再者，此乃个人护理板块的股份之一，以3月13日收报4.50元计算，蓝月亮集团的市值约263.80亿港元，市值可比拟的同业有四只股份，介乎约55.00亿至425.00亿元，按市值低至高排列为恒安国际 (1044)、欧舒丹 (0973)、维达国际 (3331) 和莎莎国际 (0178)，分别市值约409.07亿、268.22亿、245.47亿和55.24亿元。相对市账率为1.78、2.68、2.55和6.61倍，除了恒安国际的，其余均高於蓝月亮集团的，进一步确认蓝月亮集团的现价偏低。

二重估值综合参考
同业市账率的平均值和中位数分别为3.40和2.61倍，相对每股净值为1.9127港元，计出每股合理值为6.51和4.99元，较3月13日收报4.50元之潜在升幅为44.67%和10.89%。综合上述两种分析，每股合理值为4.99至7.46元，平均值为6.32元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过40.00%。另可留意去年1月11日高见7.54元 (为2022年最高价)，之後不断反覆向下，较今年3月13日最低收报4.50元，约一年零两个月累跌逾四成。

现价4.50元，较上市以来低位4.41元高出2.04%，差距少於一成属偏小；并考虑到现处2020年12月16日上市以来的低水平，距今历时接近两年零三个月，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於4.05元或以下买入；保守者则可於3.60元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少於一年可看目标价为6.50至6.80元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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更新日期为: 2023年1月6日

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