自去年11月以来,港股一直表现造好,恒指於最近十一周,录得九周升市,其中最近四周更见连升。截至今年1月13日,年初至今上升9.89%,连同去年11月和12月分别上升26.62%和6.37%,不足两个半月累升48.01% (14,687 → 21,738点),其内上升超过7,000点。就着指数上扬幅度而言,上回恒指见如此强势见於2020年10月至2021年2月,由2020年9月30日收报23,459点,至2021年2月17日收报31,084点,历时约四个半月,累升超过7,600点。若以两次升浪开端2020年10月与2022年11月比较,港股现属超过两年的罕见强势。
分析恒指现时市盈率
因今次暂时升幅与上回的现仅差约600点,有投资者考量短期会否见顶可以理解,不妨透过恒指市盈率作分析。根据恒指服务公司资料,於2021年1月底为14.55倍,当时恒指为28,283.71点,相对2021年2月17日收报31,084点,计出市盈率为15.99倍,较2020年9月底为10.92倍,相距逾四成六。回看如今,2022年12月底市盈率为11.26倍,当时恒指为19,781点,相对2023年1月13日收报21,738点,现时市盈率为12.37倍,较2022年10月底为8.26倍,相距近五成,市盈率升幅已较上回的为大,是否意味着恒指要见顶呢?
恒指是否处泡沫状态
参考2017全年录得达11个月的一时无两的港股升浪以来,至2022年底历时六年,期内72个月有39个月恒指市盈率低於12.37倍,占比为五成四,略多於一半。而平均值和中位数则为12.80和11.92倍,12.37倍於两者之间,反映恒指虽已由低位回落逾7,000点,却只是回到合理水平,未见出现泡沫,待市盈率至少升到12.80倍再作关注较合宜。观乎2022年12月底恒指及其市盈率分别是19,781点和11.26倍,计出当市盈率升至12.80倍之时,恒指处於22,486点,为2022年4月6日以来未尝出现的高位,距今超过九个月,认为具参考性。
望重上去年四月水平
事实上,自2022年4月初以来,恒指高於22,486点仅见於4月4日,当日高位和收市位分别是22,523和22,502点,与1月12日发布市评文章的观点吻合。文末表示若恒指收於21,500点之上,去年4月以来的22,500点高水平可视为本月目标。於今年1月12和13日恒指都收於其上,1月13日更收报21,738点,为去年7月6日以来最高收市位,当时并无横行区,反映短期不会受阻。而倒数五个交易日至去年6月28日,恒指收报22,418点,为去年4月以来第二高位,较4月4日收报22,502点只差84点。
周末 (1月14日) 夜期再升78点,收报21,860点,从2022年6月30日计起,未尝收高於此位置。6月30日又跟6月28日只差两个交易日,反映恒指正朝着22,400至22,500点之间的高水平进发。留意美股已录得四连升,上周四 (1月12日) 公布去年12月居民消费价格指数 (CPI) 为6.5%,与市场预期一致;另见密歇根大学消费者信心指数也由去年12月的59.7,增至今年1月的64.6,高於市场预期的60.50,反映美国消费信心改善,笔者认为将为美股带来续升动力,道指本周有望挑战去年12月13日高位34,712点,亦将支持港股恒指本月底前挑战22,500点。
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