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买欧英日股基金应否选对冲?人民币汇价温和向上
近期LVMH再创新高,吸引不少投资者在港股美股以外投资市场寻宝。虽然LVMH有美股ADR,对大部份投资者而言,想入手应该不成问题。如果投资想涉足其他成熟市场,作分散投资,但又不想每只个股深入研究,透过...
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买欧英日股基金应否选对冲?人民币汇价温和向上
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
近期LVMH再创新高,吸引不少投资者在港股美股以外投资市场寻宝。虽然LVMH有美股ADR,对大部份投资者而言,想入手应该不成问题。如果投资想涉足其他成熟市场,作分散投资,但又不想每只个股深入研究,透过基金也是一个不错的选择。而且,香港市面上的欧洲、英国及日本股票基金大多数有提供对冲类别,投资者可选择是否承受外汇风险。

2022年全年,美汇指数升近10%,换言之,其余成熟市场的货币皆跌不少。对冲可以大幅减低外汇(下跌的)风险,那麽买基金时,可以怎样选呢?首先,要知道每只基金皆有两个货币:基础货币(Base Currency)及类别货币(Share Class Currency)。

基础货币很多时就是基金的投资地区,例如,日本股票基金就是日元、欧洲基金是欧元等。不过,部份新兴市场基金,如A股,基础货币就不一定是人民币;部份环球基金可能最先在欧洲推出,基础货币可以是欧元,而不一定是美金。投资者可以在产品资料概要(Key Facts Statement)中找到基金的基础货币。

类别货币,就是投资者买入基金、基金报价及计算回报时所用的货币。所谓的对冲(Hedged)类别,很多时就是对冲了类别货币及基础货币之间的汇率变动。

举一个例子:一只基础货币为欧元的欧洲股票基金,过去1年,以欧元计跌了10%。同期,欧元兑美元跌了15%,如果是美元类别,而又没对冲,那除了股票的跌幅之外,还要加入汇价的跌幅,以美元计,即是一共跌了25%。如果是美元对冲类别,汇率变动对冲了,那就只计股票的跌幅,即是跌(大概)10%,而这是美元的跌幅。当然这是理想情况,实际上,对冲并不完美,可以稍多过或少过10%。

以上的例子可见,美元对冲提升了回报,是因为欧元兑美元跌。如果欧元走强,那就是不对冲的美元类别表现较为优胜。所以,看淡货币,但又看好当地资产,就应选择对冲类别,达致避险,而看好当地货币,就要选不对冲的类别。

值得一提的是,这类所指的对冲,是指类别货币和基础货币之间的对冲。基金经理如何在组合之中控制货币风险,是完全另一回事。

展望全年,我们认为利率仍会在高位维持.联储局放慢加息,美汇或未必会再急速上升,因此「对冲类别」的重要性或未及2022年,当然,除非联储局突然大手加息,再次推升美元。投资者应需留意各国央行的利率走势。

至於人民币方面,於2022年美联储激进加息,美元及人民币利差持续扩阔,人民币亦跟随其他非美元货币般转弱。但最近美国经济数据如薪资增长放缓预计未来通胀压力减,配合周四(12日)所公布的12月CPI数据继续放缓,支持我们对於美联储未必再急速加息的观点。除利差影响汇率强弱外,聚焦经济角度上看,中国防疫措施大幅放宽为经济复苏预期从政策及市场情绪方面改善向好,有助支持人民币汇价温和向上。因此人民币计价基金的非对冲股份类别,除在基金自身表现外,有另一层由汇率推动的利润空间存在。


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更新日期为: 2023年1月6日