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防御股料持续优势，陆港或受惠疫情放宽
联储局一如市场预期加息50点子，现时联邦利率区间升至4.25-4.50厘。年初至今，当局共加息超过4厘，是1980年代以来，加息幅度最进取的。在联储局最新的经济预测中，官员们预料明年终端利率可能达到4...
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防御股料持续优势，陆港或受惠疫情放宽
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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同仁堂国药  +0.320 (3.448%) 
同仁堂科技  +0.380 (7.708%) 
九龙仓置业  +0.800 (3.471%) 
希慎兴业  +0.180 (1.523%) 
联储局一如市场预期加息50点子，现时联邦利率区间升至4.25-4.50厘。年初至今，当局共加息超过4厘，是1980年代以来，加息幅度最进取的。在联储局最新的经济预测中，官员们预料明年终端利率可能达到4.9-5.6厘，较3个月前的3.9-4.9厘更高。整份报告就如我们在不同场合中提到，利率走向将是「Slower and Longer」— 加息幅度放缓，但周期更长。

至於明年其他经济数据，参考官员预测的中位数，失业率或由今年的3.7%升至4.7%，PCE通胀则可能由5.6%降至3.1%， GDP今明两年增长预计为0.5%。数据未如理想，加上孳息曲线倒挂幅度加剧，美国明年衰退机会甚高。时间点上，我们认为明年第二季发生衰退的可能性较大，不过倒退的幅度不会太高，而且衰退维持的时间或只有一至两季。

考虑到明年增长放缓而且衰退风险上升，我们认为部署上应倾向保守，不宜过份进取，投资者可以「GAIn」构建组合。「GAIn」有三部份：G代表环球防御(Global Defensive)股，我们认为防御股、价值股优势仍会维持；A是亚洲(Asia)，亚洲仍是全球增长较亮丽的地区；最後In是投资级别(Investment Grade)债，投资者可逐步增配投资级别债。

篇幅有限，我们先简单讲一下「G」的部份。美国陷入衰退的可能性上升，加上企业盈利下调的风险较高，我们认为明年，防御股及价值股，较周期股及增长股有优势。另外，即使加息幅度放缓，美元对其他主要货币仍存在息差，美元强势或维持，历史数据显示，强美元下，防御及价值股较周期及增长股的表现为佳。因此，我们认为分段购入防御型股票，在现况下较为可取。

陆港方面，中央持续释放疫情管控放宽的消息，不再公布无症状病例，早前国家衞健委亦指，无症状及轻症确诊者或密切接触者可居家隔离。早前国务院联防联控机制发布会中提出《新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表》，用於减轻发热及流鼻涕症状等相关药物也包括在内。另外，亦有证据显示，中医药在新型冠状病毒的预防、治疗和康复过程中，发挥重要作用，因此越来越受到社会各方面的认可。部分中医药如牛黄解毒片/牛黄上清丸等亦纳入参考表内。中药领域中，投资者可留意同仁堂国药(3613)及同仁堂科技(1666)，公司过往业绩稳定，并受惠中药社会认受性提高，可作考虑作长线投资。

另外，香港行政长官李家超於周五(16日)指明年有可能与内地进行通关，本地消费概念股再起炒风，惟此类股份累计升幅已经不少，个股选择要特别小心，短线有获利回吐可能性，未必适合所有投资者。不过，防疫措施放宽倾向明确，对於较为保守既投资者也可留意收租股。差饷物业估价署数据显示，今年10月的港岛及九龙区的私人零售业楼宇租金对比 2019年平均租金，通关後或有34%及9%的潜在上涨空间。投资者可以继续关注如九龙仓置业(1997)或希慎(14)等个股。


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更新日期为: 2023年1月6日