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中央力保内房 贝壳绩佳可追落後
房地産市场刺激政策频出,人行和银保监发布「通知」,以支持房地产市场的「16条」措施,鼓励金融机构和开发商,对未来半年内到期的开发贷款及信托贷款等存量融资。此外,中证监公布5项措施以支持内房融资,市场视...
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中央力保内房 贝壳绩佳可追落後
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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贝壳-W  0.000 (0.000%) 
2022/12/01 09:40
房地産市场刺激政策频出,人行和银保监发布「通知」,以支持房地产市场的「16条」措施,鼓励金融机构和开发商,对未来半年内到期的开发贷款及信托贷款等存量融资。此外,中证监公布5项措施以支持内房融资,市场视为中央拯救内房的「第三支箭」。上述举措反映中央挺住经济争取明年复苏的部署陆续落实。

随着内房有望走出阴霾,内地大型网上地产代理平台贝壳-W(2423)受惠行业回暖,加上绩佳胜预期,商业模式及执行力显现实力,值得关注。

贝壳刚公布其截至2022年9月30日止第三季度业绩,面对充满挑战的宏观经济环境,集团展现出极强韧性,集团净利润为7.16亿元(人民币,下同),而2021年同期净亏损为17.66亿元,亏转盈。第三季度,集团净收入总额为176亿元,胜市场预期及早前集团指引的165亿元至170亿元区间。期内,集团经调整净利润为19亿元,而2021年同期经调整净亏损为8.8亿元。

贝壳第三季度总交易额(GTV)为7,371亿元,营业收入为176亿元,按季增长28%。这主要受惠於其ACN方面的优势及平台运营加快业务发展,推动集团二手房交易得以跑赢市场。另外,北京上海等大城市需求回升,促使需求回暖,致第三季销售数字大幅上升。

期内,集团存量房业务净收入为72亿元,按季增长29%;新房业务净收入为78亿元,按季增长17%;家装家居业务继续逆市突破,实现收入超18亿元,可比口径下按季增长34%。数据证明贝壳的业务在逆境中仍能表现卓越,展现了团队强大的活力和韧性,显现出护城河价值。集团进一步推行开发商预付佣模式并与优选开发商合作,有助新房交易保持良好势头。

在经营效益指标上,第三季度,集团毛利由2021年同期的28亿元大幅上升72.8%至2022年第三季度的48亿元。2022年第三季度毛利率为27%,而2021年同期为15.2%。笔者相信,这跟贝壳成功降本增效、精细化运营有关,推动营运效益及盈利能力大幅改善,预计这优势将可持续,利好未来业绩。

财务状况方面,集团现金流及营运现金流强劲,截至2022年9月30日,集团现金、现金等价物、受限资金和短期投资合计结余为575亿元。第三季度经营性现金净流入为20亿元,连续4个季度录得正向经营性现金流,反映集团经营能力强,受内房市况波动影响较少,有利未来业务发展。

值得一提的是,在今年11月,毕马威发布了2022年度(第二届)「毕马威中国领先地产科技企业 50」报告,并发布了年度毕马威中国领先地产科技企业50榜及地产科技新锐企业榜,贝壳亦有上榜。贝壳通过数码化推动产业结构升级,贝壳与服务者和产业链夥伴一起,持续向高品质方向发展,具备持续发展优势。

股价方面,以本周三收市价计,该股收报39.8港元。在业绩表现胜预期下,料利好推动股价造好,可望追落後。短线上望10月初高位47港元,下站再以60港元为目标。


本人为证监会持牌人士,并没持有上述股份。  
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更新日期为: 2023年1月6日