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稳经济政策核心的演变
随着二十大顺利召开以及换届工作基本完成,估计未来稳增长的模式将与此前不一样。在铺垫上,中央出台大规模房地产刺激政策的可能性较低,估计在地产、基建领域,更多将是以推进前期政策落地为主,稳经济的边际政策或...
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稳经济政策核心的演变
分析员 : 温天纳 (独立评股人)
2022/11/09 10:33
随着二十大顺利召开以及换届工作基本完成,估计未来稳增长的模式将与此前不一样。在铺垫上,中央出台大规模房地产刺激政策的可能性较低,估计在地产、基建领域,更多将是以推进前期政策落地为主,稳经济的边际政策或将更侧重於疫情变化和产业政策方面。

此外,政策节奏方面亦会有所分化,估计上半年稳增长的重心集中在基建领域,而下半年焦点或将逐渐转移至消费以及制造业投资领域。估计内地经济在第四季度对内对外均出现微妙的变化,内「滞」外「胀」的型态或出现变化。首先对内,「滞」的压力减轻,投资机遇将偏向於结构性的产业政策。其次对外,「胀」的压力逐渐减轻,加息开始放慢,环球市场投资风险偏好开始回升。

从投资布局上,A股的增长概念或将占优。产业政策集中发挥效力,与安全、自主可控、技术创新相关度较高的新旧能源、半导体、军工、计算机、基础学科教育等产业在未来将受到较为明显得到政策支持。不过,A股投资价值的复苏,最终仍需要待疫情影响消退後始明显。

展望第四季度及明年,在欧美两地经济呈现弱态、然而内地地产压力仍存的情况下,稳增长的需求仍持续。在经济复苏不确定性下,内地货币政策整体宽松的基调有望延续。与此同时,因海外主要国家增长下滑,但通胀压力未有明显缓解的情况下,紧缩预期逆向仍待扭转。内地疫情和地产低迷仍制约了经济复苏的速度,目前因微观经济活力仍不足下,经济供需两端均存在压力,而消费及地产仍属拖累因素。内地出口增长趋向回落,内外环境仍然较为复杂。未来海外紧缩节奏、内地疫情防控及稳增长政策落地的成效,将是市场关注的主要正反因素。

就布局投资方面,在经历近期调整後,内地资本市场已接近阶段性的低位,投资情绪和估值指标均接近历史低位,宽松货币政策仍能支撑经济局面。不能否认,目前投资者的风险偏好仍不足,在经济弱复苏下,企业盈利仍受挑战。目前,环球及内地宏观经济面仍存在较大的不确定性,投资环境变幻莫测。资本市场若要彻底好转,仍需要等待经济基本面的彻底明朗化以及挑战的缓解,投资者需要相当谨慎。 
 
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更新日期为: 2023年1月6日