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联储局鹰派加息 部署偏重环球大型企业
周三(21日)联储局公布加息0.75厘至3 - 3.25厘区间,合乎市场预期,事实上,在月中公布8月份消费者物价指数(CPI)後,市场已预料当局继续大手加息,股市汇市已部分反映加幅,投资者反应未算很大...
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联储局鹰派加息 部署偏重环球大型企业
分析员 : 凯基亚洲投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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2022/09/23 17:59
周三(21日)联储局公布加息0.75厘至3 - 3.25厘区间,合乎市场预期,事实上,在月中公布8月份消费者物价指数(CPI)後,市场已预料当局继续大手加息,股市汇市已部分反映加幅,投资者反应未算很大,公布当日,标普500收市跌1.7%,美汇指数(DXY)升穿111水平。

根据联储局点阵图,委员料利率年底为4.4%。市场预期,利率在明年第一季见顶,第四季开始回落,加息路线图较6月时的更鹰派。CME期货也反映联储局公布的预测,数据显示年底利率达4.5厘的机会超过6成,即余下两次会议共加息1.25厘。另外,当局料美国GDP今年实质增长,由1.7%放缓至0.2%。

通胀仍在高位徘徊,加上就业市场强劲,联储局仍有需要及空间继续加息,加息将继续对资产构成压力。不过,当局仍预料美国全年实现温和增长,即代表下半年经济仍有机会重拾升轨,收复上半年的失地。现时美股估值已大幅下滑,有机会吸引投资者入市,我们对美股的评级维持「中性」,预料第4季仍以大型上落市为主。当中,防御型板块具刚性需求,利润和现金流较稳定,现况下优势较大。

欧央行副行长早前指出,即使欧元区经济衰退,需求下降,但也不足以降低通胀,货币政策仍是必要。加息,加上冬季能源供应紧张,令市场忧虑工业活动放缓,欧元兑美元跌近0.98。缺乏利好消息下,我们对欧洲前景维持「看淡」。欧洲斯托克(STOXX)50指数,年初至今以美元计,跌近30%左右,当中,跑赢标普500的股票,以防御型板块及金融业为主。值得一提的是,当地有部份大型企业是环球大品牌,业务分散全球各地,情况可能好一点。

人民币「穿7」,兑港元处於弱势,加上中国受疫情所困,恒指一度失守18,000点。和美国加息相比,欧洲衰退对港股的影响较细。欧洲业务占比较多的蓝筹股,如长和(0001)、滙丰(0005) 、电能(0006) 、长实(1113)等,业务稳健,长和系更涉及多个范畴,防御性较强。刚提到的4只股票,年初至今全数跑赢标普500及恒指。

联储局整体升息方向不变,加息路线图更鹰派。今次会议调低了经济增长率,无疑令投资者对美国经济前景感到忧虑,而欧洲的情况就更悲观。在现今市况下,不论公司上市地点,仍是全球大型企业较为占优。


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更新日期为: 2020年3月11日