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股价处逾两年低 蒙牛已见防守性及投资价值吸引
8月29日以来港股已见三周连跌,周一 (9月19日) 继续见跌,恒指上午收报18,580点,又跌近1.00%,期内累跌近1,600点,却未能确认本周见喘定,所以继续以防守性为选股首要考虑为佳,蒙牛乳业...
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股价处逾两年低 蒙牛已见防守性及投资价值吸引
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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8月29日以来港股已见三周连跌,周一 (9月19日) 继续见跌,恒指上午收报18,580点,又跌近1.00%,期内累跌近1,600点,却未能确认本周见喘定,所以继续以防守性为选股首要考虑为佳,蒙牛乳业 (2319) 值得留意。集团於中国从事乳制品生产及经售业务,乃中国领先的乳制品生产商之一,以蒙牛为主要品牌提供多元化的产品,包括液体奶 (乳饮料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品 (如奶粉等)。2022年5月与雅士利国际 (1230) 达成解除现有关系的拟定交易,以及其後将雅士利私有化,程度仍在进行中。

於今年8月24日晚上发布的2022年中期业绩公告显示,截至2022年6月底股东应占溢利约37.51亿元 (人民币.同下),较2021年同期溢利约29.47亿元,增长27.32%,为最近五年 (2018至2022年) 同期溢利第四度录得增长,实际金额创历史新高,反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情,集团渐见走出疫情带来的负面影响。截至今年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约58.30亿元,相对截至今年6月底的加权平均股数约39.51亿股,每股盈利折合为1.7284港元,对比9月19日上午收报34.00元之市盈率为19.67倍。

参考截至2018至2021年底,以及2022年6月底之每期最低最低市盈率为19.28至24.87倍,平均值为22.08倍,高於现时的19.67倍,反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为1.7284元,计出每股合理值为38.10元,较34.00元之潜在升幅为12.06%。另可留意集团於2016至2021年每股股息介乎0.0890至0.3810元 (人民币.同下),平均值为0.2033元;2021年为0.3810元,期内最高。於2017至2021年股息支付率平均值为24.62%,相对上述截至今年6月底倒数的12个月之每股盈利1.7284港元,计出每股股息为0.4255港元。

预算的每股股息较现价34.00元产生股息率超过1.25%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为1.13%,相对上述每股股息,计出每股合理值为37.75元,较34.00元之潜在升幅为11.03%。去年1月8日高见53.85元 (2021年最高价),之後不断反覆向下,较今年9月8日暂时最低收报31.80元,约一年零八个月累跌近四成一。现价34.00元,较今年暂时最低收市价高出6.92%,少於一成反映差距偏小,加上考虑到现处2020年7月以来的低水平,距今历时超过两年零两个月,反映现价进场风险不大。

上述的市盈率和股息率分析,反映每股合理值为37.75至38.10元,平均值为37.95元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过11.00%,连同股息率超过1.25厘,预期一年回报率接近13.00%。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份;谨慎者可於30.50元或以下买入;保守者则可於27.00元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为38.00至42.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日