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复星资金面安全 估值吸引
外围加息恐慌再现,大市持续受外围市况拖累而走低,尽管港股市况持续偏软,但仍出现很多估值吸引,可候低吸纳的股票,当中包括复星国际(0656)。 拆解债务:负债仅1000亿,对应总资产2700亿 ...
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复星资金面安全 估值吸引
分析员 : 岑智勇 (策略师, 百惠证券有限公司)
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复星国际  +0.080 (1.347%) 
2022/09/19 09:18
外围加息恐慌再现,大市持续受外围市况拖累而走低,尽管港股市况持续偏软,但仍出现很多估值吸引,可候低吸纳的股票,当中包括复星国际(0656)。

拆解债务:负债仅1000亿,对应总资产2700亿

看好复星国际,当中必须先拆解市场对其负债的极大误解。根据复星国际2022年上半年业绩,截至6月30日,总资产为8497亿元、总负债为6513亿元,但这个6500亿复星的债务,事实上是一种混淆的陈述。6500亿这个债务数字实际上是包括其合并报表子公司的全部债务,包含了旗下保险公司、银行等金融机的负债,而金融机构的负债和企业的传统带息债务不是同一个概念,复星国际真实的企业债务实际上只有2600亿。进一步拆解,这2600亿债务,还包含了旗下如豫园股份和复星医药等并表上市子公司的债务;其债务由各上市公司独立承担偿付责任。换言之,真正归属於复星国际的负债,只有1000亿元左右,而相对应的总资产是2700亿元,对应的每股NAV(净资产价值)应该在20元左右,并不存在较大的偿债压力。

大摩三度力挺复星国际融资能力稳健,重申「买入」评级,目标价11.4港元

大摩9月16日发表报告,报告是该行短期内三度力挺复星国际融资能力稳健。摩根士丹利於9月16日发表分析报告,报告认为近期中报复星合并层面负债数字主要是子公司层面的债务,估算其集团控股(Holdco)层面负债远小於此,包括境内外债券和银行贷款等。现金层面,由於公开市场关闭,可以理解公司近期出售一些流动资产来增强现金储备。按估计,近期出售资产的现金回流加上本身持有的现金,足以满足近期还款需求。该行因此重申对复星国际「买入」评级,目标价11.4港元。


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更新日期为: 2020年3月11日