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恒指看下试16,000点是否有依据 港股续看表现优於美股
受美国高企通胀进一步升温,市场忧虑联储局更积极大幅加息影响,上周港股跟随美股表现同见欠佳,因中秋节翌日补假只有四个交易日,却有三日见跌,并见周五 (9月16日) 创周内新低收市,恒指报18,761点,...
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恒指看下试16,000点是否有依据 港股续看表现优於美股
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
2022/09/19 09:12
受美国高企通胀进一步升温,市场忧虑联储局更积极大幅加息影响,上周港股跟随美股表现同见欠佳,因中秋节翌日补假只有四个交易日,却有三日见跌,并见周五 (9月16日) 创周内新低收市,恒指报18,761点,暂为今年第二低收市位,较3月15日收报18,415点相距不足350点。不论是18,761和18,415点,实则两者为2016年2月15日以来最低两日收市位,反映现属超过六年半低水平,再追溯便是2012年6月港股才见如此低迷,可见现为港股非一般的低迷状态。值得留意现时有些评论认为恒指会跌至16,000点,甚至是15,000点水平。

回顾恒指历史市盈率
笔者暂时未有看到充份理据支持如此观点,皆因若见恒指在16,000点或以下,便要追溯至2009年5月,於16,000点的市盈率约13.30倍。而现於18,761点,相对市盈率应约15.60倍;但实则现时市盈率约10.40倍,较15.60倍低逾1/3,而恒指现较16,000点高出超过17.26%,意味着现时恒指成份股的整体每股盈利水平,较2009年5月之时高出不少於五成,逻辑上若於2009年5月恒指处於合理水平,则现处被大幅低估水平。以汇丰控股 (0005) 为例,当恒指在2009年5月在16,000点水平,汇控股价为55.75港元,於2009上半年每股盈利为0.21美元。

大幅低估权重股价值
至於截至2022年9月16日股价收报47.60港元,较55.75港元低14.62%;而於2022上半年每股盈利为0.42美元,较0.21美元高出1.00倍。逻辑上既然每股盈利已倍增,股价也应处於110.00港元或以上才合理,但实际现处47.60元,较合理水平低逾五成六。再看建设银行 (0939),当恒指在2009年5月在16,000点水平,股价为4.5887港元 (经10供0.7整调),於2009上半年每股盈利为0.30元人民币。如今股价为4.68港元,较4.5887港元仅高1.99%;而於2022上半年每股盈利为0.65元人民币,较0.30元人民币高逾1.16倍。推断出现时合理股价不应低於9.90港元,较现为4.68港元被低估逾五成二。

人民币汇率重守七算
恒指大权重成份股的现价大幅低於合理值,不难想像恒指现水平同样已被严重低估,而现於18,761点若再要下试16,000点,恒指便进一步被低估逾一成四,试问如此观点有何充份理据支持呢?回看恒指现况,无可否认美股若继续见跌,若缺乏短期出现提振内地经济措施出台的消息,预期港股仍要跟跌,不过美元兑人民币 (在岸价) 汇率於香港时间上周五未到晚上11:30已回到「七算」以下,本周汇率有望靠稳,不除排人民银行下调外汇存款准备金率由8%至6%已於9月15日生效有关。

不过於香港时间本周四 (9月22日) 凌晨2:00美国联储局公布议息结果後,应是再加息3/4厘,届时人民币再贬值压力会增加,应有渐见靠近2020年5月27日高位7.1800的心理准备,如此港股难免捱沽。今日 (9月19日) 在於恒指能否重上18,800点之上收市,倘若成事,有望本周上试19,000至19,200点。否则,便见连续两个交易日收低於18,800点,预示本周要续跌,3月15日低见18,235点认为视作支持位参考性低,较大机会下试18,000至18,200点之间才可望有支持。笔者相信至少未来一周,港股表现要继续优於美股的,故此若考虑进场,选择港股较美股为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2020年3月11日