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顺丰同城获大行看好 收入毛利高速增长
国内最大第三方即时配送服务平台的顺丰同城(9699.HK)近日公布的中期业绩表现亮丽,因面向消费者的同城配送、非餐场景和下沉市县业务持续爆发驱动力,收入录得44.8亿元人民币(下同),同比增长20.8...
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顺丰同城获大行看好 收入毛利高速增长
分析员 : 李慧芬 (Vantage客席分析师, 高宝集团证券有限公司)
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顺丰同城  -0.120 (1.954%) 
2022/09/07 09:05
国内最大第三方即时配送服务平台的顺丰同城(9699.HK)近日公布的中期业绩表现亮丽,因面向消费者的同城配送、非餐场景和下沉市县业务持续爆发驱动力,收入录得44.8亿元人民币(下同),同比增长20.8%,外部收入增速达 28%;毛利及毛利率快速提升至1.8亿元及4.0%。从报告上看,无论营收、毛利及毛利率均有明显进一步增长,核心业务指标持续向好。此外,集团亦被多家大行看好,值得多加留意。

顺丰同城目前仍处於亏损状态,但营运渐见改善,其中,基於规模经济及网络效应的强化、差异化服务牵引高价值订单、科技融合调度实现运力网络最优效能,以及持续精细化管理运营提升资源利用效率和产出,净亏损率不断改善,较去年同期收窄至 3.2%,实为可喜现象。

各核心业务指标持续向好

受惠於日益丰富的同城即时配送和服务场景带来需求增量、疫情改变消费习惯加速即时配送需求增长,以及非餐饮外卖场景及下沉市场持续扩大,同城配送服务收入较同期增加29.2%至29.3亿元。当中,非餐场景收入同比增长32.4%至10.5亿元。此外,集团期内进一步扩大对下沉市县的地域覆盖以及持续丰富服务组合,推动下沉市场即时配送的基础设施建设,以致下沉市县收入同比增长41.0% 至人民币10.4亿元。

具体而言,在面向商家的同城配送方面,集团的年活跃商家数量同比增加31.2%至29.9万家,累计服务品牌客户逾2,900间。凭藉优质、稳定的服务,集团的商家黏性和留存率有所改善,收入前100主要客户的续签率升至约90%,带动面向商家的同城配送收入增长至人民币21.6亿元,同比增幅达23.1%。

特别是,在疫情及新消费时代的推动下,消费者「万物到家」的习惯加速变化,产生更多即时配送需求,有见及此,集团继续拓宽覆盖品类及加强产品交付能力,以致近场电商和近场服务等高附加值场景需求持续高企,收入分别同比增长104.3%和47.8%。 其中,来自商超零售、医药行业及3C的行业商家配送的收入同比增幅达到71.3%。

面向消费者的同城配送方面,集团持续提升个人使用者的触达、转化和活跃,让消费者可通过各种渠道轻松使用其服务,期内面向消费者的同城配送收入为7.73亿元,同比增长50.1%。其中,在疫情催化个人日常及办公等需求下,个人跑腿业务增速超 100%。年度活跃消费者规模持续扩大,达到超 1,230万人,同比增长 55.0%。

大行吁买目标价14.2元

华泰指出,上半年,顺丰同城净亏损1.44 亿元,优於华泰之前净亏损人民币2.84 亿元的预期。疫情抑制了餐饮外卖和最後一公里配送的需求,而面向消费者、非餐场景和下沉市场的配送服务则成为新动能。考虑到顺丰同城利润率的提升以及其战略更加侧重盈利导向,华泰将2022至2024 年净利润预测上调,目标价从13.6 港元上调4.4%至14.2 港元,建议买入。

笔者认为,顺丰同城上半年亏损大幅收窄,除了自身业务健康发展外,集团凭藉顺丰控股集团协同效应,为客户打造「前端仓储+中端干线+同城即时配送」一体的解决方案,有利双方物流网络和产品实现优势互补,及强化同城配送能力,提升网络效率及降低成本,手持现金加理财高达22.9亿。相信顺丰同城拥有大量资金能持续优化升级现有系统,以及投放更多资源继续开发下沉市场商机,前景看俏,建议现价宜分段趁低收集。


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更新日期为: 2020年3月11日