今日只想简单与大家分享对港股後市看法，更想用本文的大部分幅篇探讨美国着名投资者巴菲特减持比亚迪，让大家对港交所的权益披露原则，有更透彻的理解。上周五 (9月2日) 恒指收报19,452点，由8月23日计起仅九个交易日，已两度见连续两日收低於19,600点，再上回见於3月14和15日，继而便要数到2016年3月1日及之前，反映现属失守超过六年的低水平，观乎今年暂见仅於3月15日收低於19,000点，倘若今日 (9月5日) 见恒指续跌，本周留意於18,800至19,000点之间能否见支持。
探讨披露的价量资讯
转看本文主题，上周根据港交所网站的权益披露，巴菲特旗下的公司巴郡记录日期为今年8月24日和9月1日两度沽出比亚迪股份 (1211)，而披露日期分别是8月29日和9月2日，按着《上市规则》，占权不少於5%的股东，在买卖股份後不多於三个交易日要向公众披露交易详情，就着上述的交易和披露日期，巴郡的申报是合规的。然而，在交易股数和价格之上，却有考量之处，先看交易股数，於8月24日的交易，交易前显示股数为220,050,000股，却於2022年中期报告显示截至6月底巴郡持有220,500,000股。
早前减持近五百万股
差额的4,950,000股意味着於2022年7月1日至8月23日期间经已沽出，参考中央结算系统 (简称CCASS) 显示於7月11日花旗银行的存仓股份增加225,234,363股，而当日由non-CCASS存入CCASS则是增加225,000,000股，正与上述截至6月底巴郡的持股量相同，按着「T+2」结算安排，於7月7日巴郡仍持有225,000,000股，并已全数存入花旗银行。故此论到上述的4,950,000股，实则应在7月8日至8月23日之间减持。但为何没有进行披露，相信与披露的原则有关，就是当持股占权的整数百分比见变化 (例如由7.00%降至6.99%，整数由7变为6) 才要进行披露。
花旗存仓变化见玄机
而225,000,000和220,500,000股於H股的占权为20.49%和20.04%，整数依然同为20，所以毋须进行交易披露。至於上述的8月24日交易，交易变化应显示於8月26日的CCASS之上。於8月25和26日花旗银行的存仓股数分别为382,586,592和380,879,721股，减少1,706,871股，较披露减持股数1,331,000股为多，初步反映於8月24日减持股份合理。但另想指出於7月12和13日花旗银行的存仓股数分别增加265,733和1,457,900股，合共1,723,633股，又与上述於8月26日减少1,706,871股接近，所以不宜断然巴郡减持的全数1,331,000股，已包括在那1,706,871股之中。
揭示真正的披露原因
笔者在意的是8月24日交易披露的卖出价，最高价和平均价分别是281.6000和277.1016元，而8月24日的股价高位为272.20元，就算计及市前盘 (P盘) 和竞价盘 (U盘) 为273.00和270.00元，三个价格都低於披露的卖出价，由此推断那减持的1,331,000股，是指由7月8至24日之期的交易股数，并非全是在8月24日的交易股数。参考最高卖出价为281.6000元，而8月22日的股价高位为281.80元，认为较有可能在8月22至24日期间减持那1,331,000股。按着上述占权整数百分比变化的披露原则，股数从220,500,000股降至218,719,000股，H股占权由20.04%降至19.92%，整数由20至19，相信这才是真正的披露原因。
披露有别交易的日期
若细心思考，8月24日的披露交易日期，配合「T+2」结算安排，应是8月22日已进行交易，只是直至8月24日才完成交收。同理，9月1日的披露交易日期，实则在8月30日已进行交易，故此披露的卖出价於最高和平均分别为270.6000和262.7243元，与8月30日股价高位为270.80元吻合。而比亚迪於8月29日晚上公布2022年中期业绩，所以就算不是9月1日而是8月30日减持股份，也是在业绩公布後才行动，市场看为巴菲特不看好比亚迪业务前景的观点可以理解。
但於笔者而言，巴菲特的成本价为8.00元，於平均价为277.1016和262.7243元沽货的账面回报率为33.64和31.84倍，经已大赚超过30倍，考虑到未来环球政经环境充满不确定性而沽货，难道不合理吗？为何要将巴菲特沽货与不看好比亚迪业务前景视作有必然关系呢？不过说话回来，截至9月2日巴郡仍持有207,140,000股，占H股18.87%，相对原有225,000,000股占权20.49%，只是减持1.63%，就股数减持比例而言，还不到原有持股的8%，由2008年9月26日买入股份以来，持股最近14年才微量减持股份，市场又何须对其减持过份解读呢？
笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。
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