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外交手段挽民望恐要失算美科技股继续遭殃

环球对俄罗斯及乌克兰地缘政治关系有所关注，早於去年11月已不时见相关报导，但於今年产生高度关注，可从国际油价走势看见端倪，於1月6日纽约期油上升3.19% (77.19 → 79.65美元)...

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外交手段挽民望恐要失算美科技股继续遭殃

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

环球对俄罗斯及乌克兰地缘政治关系有所关注，早於去年11月已不时见相关报导，但於今年产生高度关注，可从国际油价走势看见端倪，於1月6日纽约期油上升3.19% (77.19 → 79.65美元)，自去年8月24日以来，仅见两次单日升逾3.00%，除了去年12月6日升5.75% (66.22 → 70.03美元)，就是上述年初的一次。相信普遍投资者最关心的必然是此事对股市的影响，先看港股，恒指、国指和科指以1月5日和2月18日收市价比较，分别累升6.20%、6.52%和2.94%；同期纽约期油则累升17.27% (77.19 → 90.52美元)，反映对港股影响不大。

俄乌消息对欧美股市影响较大
内地上证指数则跌2.90%，新加坡、日本和韩南分别升8.39%、跌7.53%和7.09%，反映消息对亚洲股市整体影响属个别发展。至於欧洲三大主要股市英国、法国和德国分别跌0.04%、6.06%和7.55%；而继中港之外市场所关注的美股表现，道指、标指和纳指下跌6.39%、7.48%和10.28%，反映消息对欧美股市带来较大负面影响，其中纳指跌幅达双位数，美国科技股显着捱沽，笔者认为与上述地缘政治因素关连性不高，只因市场忧虑美国最快在3月进入加息周期，高度依赖融资的科技行业预期金融成本会持续上升而被「杀估值」所致。

俄罗斯每桶油正在赚一至两倍
因此，在港上市的中资科技股有涵盖在美上市的中概股成份，以及有在美国交易的预托证券，亦见构成一定沽压，所以科指整体升幅不及恒指和国企的。笔者认为俄乌不会开战，除了因为俄罗斯已多次表明无意开战之外，现时不断传出打仗风声对俄罗斯的经济更有利，继组油以外俄罗斯亦是主要石油输出国，美国不断发出俄乌不久就要开战的言论，国际油价必然继续在90.00美元或以上的高水平徘徊。现时俄罗斯的开采石油每桶成本介乎30.00至40.00美元，相对现报90.00美元以上，俄罗斯於每桶石油回报率高达1至2倍。

油价高冀令美国通胀问题恶化
打仗本身需要耗费庞大资金，就算出口石油能产生高利润，战争的开支会抵销利润，而战争时间若拖长了，俄罗斯会变为得不偿失，可见现时的局面对俄罗斯最有利，由於没有开战令美国和北约难以推动国际进一步加强经济封锁制裁俄罗斯，而高油价令俄罗斯能享受大额的外汇利润，可谓「坐收渔人之利」。不过对於喜欢交易美股的投资者就要留心，美国不断发表预测俄乌短期将要开战的言论，令资金投入美股的意欲锐减，会为美股表现构成负面影响。市场担心油价高冀会令美国通胀问题进一步恶化，除了令加息压力增加，亦令企业生产成本上升，难以转嫁至消费者身上，上半年业绩表现将受损。

值得留意一些有趣的事情，纳指於过去三年见连升，单计2021年已累升超过21.00%，而美国总统拜登於2021年1月20日的任期开始，当日纳指开报13,342点，相对上周五 (2022年2月18日) 收报13,548点，升幅仅1.54%，上任不足十三个月已令美股科技股的升幅几乎全然蒸发，本周变为倒跌的风险高。另见去年1月美国通胀率是1.4%；今年1月是7.5%，相距超过4.35倍，回到40年前的超高水平，就经济政绩一定已被国民「大扣分」，如今希望藉外交手段尝试挽回民望，为今年11月将要举行的中期选举铺路。不过就去年第二季拜登决定美军全面撤出阿富汗一事於国际的评价，倘若如今不断「放风」俄罗斯攻打乌克兰，当事隔一个月、两个月，甚至三个月都没有发生，会否令民望进一步「插水」呢？

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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