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RNA疗法及药物第一股明日上市圣诺医药值得留意

在中美两地拥有研发中心并在中国具有生产基地的圣诺医药 (2257) 於明天 (12月30日) 上市，市传以招股价下限定价，若消息属实除了反映定价并不进取，亦相信能为投资者预留上市初期的上升空间，料可为...

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RNA疗法及药物第一股明日上市圣诺医药值得留意

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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归创通桥－B 0.000 (0.000%)

亚盛医药－B 0.000 (0.000%)

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和铂医药－B 0.000 (0.000%)

在中美两地拥有研发中心并在中国具有生产基地的圣诺医药 (2257) 於明天 (12月30日) 上市，市传以招股价下限定价，若消息属实除了反映定价并不进取，亦相信能为投资者预留上市初期的上升空间，料可为未来股价表现带来正面作用。而作为港股及亚洲股市的RNA疗法第一股，圣诺医药具有稀缺性，此前在低迷市况下录得良好招股反应已表现出其靭性，引入的两名基石投资者，就是昆明佳时清及浙江健新原力制药，均是行业中人，加上IPO前一众赫赫有名的长线机构投资者如华润正大生命科学基金、瑞友资本、旋石资本、天际联想投资、沃森生物和阳光融汇资本等，股东实力强劲，属长线价值投资之选。

RNA肿瘤疗法领域全球最大市场规模
事实上，RNA疗法药物及疫苗已成为了继小分子药物、蛋白药物、抗体药物之後的新一代制药及疫苗开发技术，市场前景广濶。而目前圣诺医药早已布局广泛的适应症，尤其值得注意的是公司在拥有全球最大市场规模的肿瘤学领域的RNA疗法具领导地位，在研管线及临床试验产品共达6种，远多於同业的在研产品数量，且临床试验速度亦快於可比同业，相信其产品成功商业化上市後大有机会抢占市占率。

2025年中国RNAi疗法规模预期突破3亿美元
据独立市场研究报告指出，用於全部适应症的RNAi疗法 (为RNA疗法之细分疗法，亦是圣诺医药目前广泛应用於其在研管线产品的一种疗法) 之全球市场规模预计於2030年将达到250亿美元 (折合2,000亿港元)，为2020年市场规模的68倍，可见RNAi疗法药物的增长空间十分惊人。其中，应用於常见病及肿瘤学的市场规模将占总市场规模的54%。同时，中国RNAi疗法的市场规模将增至2025年的3亿美元以上，2022年至2025年间的年复合增长率超过300%，估计於2030年更达约30亿美元。

在研管线共有十多种候选产品
由於圣诺医药在中美两地同步推进产品研发，不但有利於其针对这两个全球最大、增长最快的市场开发极具潜力的适应症治疗药物及防控疫苗，还可通过两地的互补机制加速候选药品的临床试验或上市准入，并从而在未来扩展至全球多个主要市场。再者，公司现有的在研管线共有十多种候选产品，适用於罕见及一系列治疗适应症，覆盖肿瘤、纤维化、抗病毒、心血管疾病、代谢疾病等领域，且凭藉其拥有多个全球独有或新型的、应用於RNAi或mRNA疗法的药物导入系统，将具有强大的靶向药物适应症扩展性。

公司上市後市值约58亿港元，笔者参考市值为60.00亿至70.00亿港元之间可比拟的四只股份 (按2021年12月20日收市价)，按市值大至小排序为归创通桥─B (2190)、亚盛医药─B (6855)、德琪医药─B (6996)，以及和铂医药─B (2142)，分别约67.81亿、65.05亿、64.52亿和62.51亿港元，相对市账率为6.32、3.73、1.90和2.64倍，平均值为3.65倍，高於圣诺医药的，反映现价定位吸引。平均值相对圣诺医药的每股有形资产净值折合为23.8429元 (每股资产净值为23.9547元)，参考每股合理值为87.00元 (87.40至89.70元)，较股份定价产生的潜在升幅为32.02%，可作为入市参考。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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