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联想受惠企业持续需求股价今年再破顶不是梦

内地於7月中公布第二季经济增长7.9%，逊於市场预期的8.0%，亦较第一季的18.3%显着为低。面对内地经济增速放缓，不少企业於期间发展备受考验，不过，正由於这样，部分企业采取增加於科技发展方面的投资...

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联想受惠企业持续需求股价今年再破顶不是梦

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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联想集团 +0.230 (2.608%)

中芯国际 +0.480 (3.179%)

上海复旦 +0.480 (4.790%)

内地於7月中公布第二季经济增长7.9%，逊於市场预期的8.0%，亦较第一季的18.3%显着为低。面对内地经济增速放缓，不少企业於期间发展备受考验，不过，正由於这样，部分企业采取增加於科技发展方面的投资以作突破，或为长远节省生产运营开支而做部署。现时电脑及资讯科技 (IT) 等设备及技术服务需求持续增长，相信全球PC领导企业联想集团 (0992) 将继续为市场带来惊喜。

联想在8月发布2021/22财政年度第一财季业绩，其截至6月底的三个月收入约169.29亿元 (美元．同下)，较去年同期约133.48亿元增长约27%，除了是连续四个财年首季收入录得增长 (介乎约5%至27%)，亦为期内最高，较2018/19财年第二高约19%，多近8个百分点，主要受惠於疫情下之「宅经济」带动，联想个人电脑销量及软件相关支持服务需求大幅增长。

第一财季纯利增长近一倍二
虽见个人消费者需求稍稍放缓，但企业需求目前急剧上升，令整体电脑设备需求始终保持持续增长，有别於其他不少行业之业务增长已见明显放缓，证明联想在资本市场的投资价值依然很大。至於市场关注的毛利表现，集团第一财季增长逾38%，较收入增长还要理想，毛利率亦由上个财年首季的15.29%至今年同期的16.68%，增加1.39个百分点。而经营利润率和边际利润率亦分别提升1.35和1.16个百分点。值得留意经营溢利和股东应占溢利录得大幅增长，分别超过70%和接近1.19倍。其中股东应占溢利约4.66亿元，较上两个财年 (2019/20及2020/21)同期合共约3.75亿元还要高逾两成四。

新IT风潮商机蓄势待发
集团盈利增长凌厉，当然令市场鼓舞，但管理层未见就此满足而停步，於业绩公告表示，全球性的数字化和以服务为主导的转型趋势使集团的全系列产品受益，包括其新成立的方案服务业务集团的业务。随着人们日常工作、学习和娱乐的动态变化，「新IT」的出现有望推动云需求和服务机会的长期增长。IT消费的复苏继续加强商业需求，并支撑集团产品实现更高的平均售价 (Average Sale Price, ASP)。与前一时期相比，未来五年个人电脑的潜在市场规模将有一个结构性增长。

三年研发投入翻番鸿图
而於9月8日举行的2021联想创新科技大会更令集团在市场掀起新关注，主题为「新IT 新引擎」，集团集中展示了在「端-边-云-网-智」新IT全要素领域的创新实践，并发布全新服务品牌──联想TruScale，其可订阅、一站全包的服务模式助力万亿新IT服务市场。集团主席、首席执行官兼执行董事杨元庆更在大会上为参与者宣布令人振奋消息，将持续加大研发投入，集团计画在未来三年内将研发投入翻番。笔者参阅2020/21年报，集团於上个财年的研发费用已高达14.54亿美元，折合超过113亿港元。

展示继续做好做大决心
翻番意味着将增至折合近227亿港元，要知道截至2021年9月30日收市，在港上市的资讯科技器材企业，除了联想，便没有市值达200亿港元的股份。另可留意於上个财年集团股东应占溢利约13.13亿美元，倘若研发费用高达29亿美元，就是用上2.20倍的溢利，可见集团以行动来证明看好行业未来三年前景，以及继续保持个人电脑市场一哥地位，并进一步在业务发展上抛离同业的决心。而集团前景亦被市场看好，8月初以来至少有四间外资大行对联想发表研究报告。

新近的见於本周一 (10月4日) 野村的研报，表示9月30日联想宣布以中国存托凭证 (CDR) 方式申请在上海科创板上市的消息，参考中芯国际 (0981)、上海复旦 (1385) 和中国中车的回A经验，估计联想在科创板上市前H股股价很大可能走高。该行重申联想集团的「买入」评级，维持目标价10.00元。至於瑞银和汇丰研究同样予以集团「买入」评级，目标价分别为11.00和11.90元。综合三者目标价，平均值为10.96元，较10月6日收报9.25元，潜在升幅为18.49%。另可留意股价今年高位见於11.60元，所以若配合大市表现回暖，联想股价可望企稳在11.00元以上收市的话，届时股价再创新高值憧憬。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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