光大环境(0257)绩优息佳，「三碳」利好集团迎来收入及利润高峰期评论

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光大环境(0257)绩优息佳，「三碳」利好集团迎来收入及利润高峰期

港股继续上落，料市场将持续炒股不炒市，尤其绩优股、高息股等可以一敲，光大环境(00257.HK)盈利动力强劲，今年股价可望跑赢大市，不妨伺机吸纳。截至2021年6月30日止六个月，光大环境...

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光大环境(0257)绩优息佳，「三碳」利好集团迎来收入及利润高峰期

分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)

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光大环境 0.000 (0.000%)

中国光大绿色环保 0.000 (0.000%)

中国光大水务 0.000 (0.000%)

北控水务集团 0.000 (0.000%)

粤丰环保 0.000 (0.000%)

2021/08/17 16:07

港股继续上落，料市场将持续炒股不炒市，尤其绩优股、高息股等可以一敲，
光大环境(00257.HK)盈利动力强劲，今年股价可望跑赢大市，不妨伺机吸纳。

截至2021年6月30日止六个月，光大环境中期纯利38.87亿元，按年增28%；EBITDA按年增29%至81.98亿元，每股盈利63.28仙，建议派发中期息19仙，按年增35.7%，盈利增长优於预期。

期内，集团旗下环保能源、绿色环保、环保水务项目增长势头持续，收益合共达260.5亿元，其中建造服务收益达156.74亿元，按年升51%；运营服务收益达78.81亿元，按年增37%;建造服务收益、运营服务收益及财务收入分别占60%、30%及10%。

碳减排对垃圾发电行业属重大机遇

碳减排对垃圾发电行业属重大机遇，环保事业受惠国内政策长期支持。光大环境跟随母企中国光大集团「四三三」战略部署，确立了「发展负碳企业、打造零碳工厂、追求低碳生活」的「三碳」发展目标，持续打造环保能源范畴上重要位置，料集团将全面推动垃圾发电业务由高速增长转向高质量增长。此外，光大环境主要客户为地方政府、居民等，收益有保障，经营确定性高，带动业绩持续稳健增长，利好2021年集团将迎来收入及利润高峰期。

集团管理层具高瞻远瞩的战略视野，适时进军新市场，而香港环保业务的投资回报及现金回报一向不俗，故集团上半年已收购香港一间光伏企业（现称光大佳安绿色能源）60%股权，有利加快集团进军香港市场，利好企业前景。另外，集团业务布局已拓展至国内24个省（市）、自治区和特别行政区，遍及200多个区县市，海外市场涉足德国、波兰及越南，已落实投资的环保项目合共499个，总投资约人民币1,463.11亿元；另承接40个环境修复服务、21个EPC项目、5个EMC项目以及3个委托运营项目。集团是全球最大的垃圾发电投资运营商，旗下环保能源板块及绿色环保板块合共落实垃圾发电项目168个，设计日处理生活垃圾144,650吨，发展潜力巨大，公司将以垃圾发点?切入点，涉足垃圾分类。

财务结构是长线投资者关注的重点，而集团於全国银行间债券市场发行2021年度第一期中期票据（债券通），发行规模?人民币20亿元，用於补充集团附属公司日常运营资金及偿还银行贷款。2021年4月，集团附属公司光大绿色环保（01257.HK）成功发行首单以国家可再生能源电价附加补助资金应收账款?基础的资産支持票据，发行规模?人民币5.89亿元，用於补充光大绿色环保一般营运资金或偿还贷款；2021年1月，集团另一家附属公司光大水务（01857.HK）於全国银行间债券市场发行第二期中期票据，发行规模?人民币10亿元，用於补充光大水务附属公司的营运资金。期内，集团能够配合业务发展节奏及时补充运营资金，进一步优化集团融资架构，合理管控财务成本，为集团未来发展的财务保障。

派息阔绰、现价估值吸引

派息方面，集团过往三年（2018至2020年度）派息金额均按年增长，派息纪录良好。同时，今年建议派发中期息19仙，按年增35.7%，料全年派息金额续按年增加，具长线投资价值。

笔者综合券商预测後，光大环境今明两年盈利73亿和77亿元，预测PE只有4.7倍和4.4倍。对比同业如北控水务（00371.HK）2021、2022年预测PE6.6倍及6倍；粤丰环保（01381.HK）2021、2022年预测PE7.6倍及6.6倍，估值明显较同业便宜。即使股价连日急升，光大环境估值仍然是一众环保股中吸引之选。

股价方面，光大环境受业绩提振，周一收报5.45元，以中线部署，可於建议5元左右吸纳，中期上望7元，跌穿4.3元减持。

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更新日期为: 2023年1月6日

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