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环球新材国际受惠环保及消费升级可吼
正在招股的环球新材国际(06616.HK)主要生产珠光颜料,产品属於新材料产业,处於万亿市场风口,为国家宣导的环保概念股。由於香港资本市场未有同类公司,投资界的解读良莠不齐。但很多投资者均忽略了很重要...
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环球新材国际受惠环保及消费升级可吼
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
2021/07/02 11:54
正在招股的环球新材国际(06616.HK)主要生产珠光颜料,产品属於新材料产业,处於万亿市场风口,为国家宣导的环保概念股。由於香港资本市场未有同类公司,投资界的解读良莠不齐。但很多投资者均忽略了很重要的一点:就是公司并非传统行业,而是拥有新能源、环保题材的创新概念股。公司过去保持着40-50%的业绩增速,不受宏观经济的波动,甚至於去年疫情期间亦不受影响,正是尽享国家有利国策及面向高端大消费行业的成果。

公司於2011年成立,致力於珠光颜料产品、涂料、云母及相关产品、原材料及半成品的研发、生产、贸易及销售。於过去10年,快速增长,按2020年收益计,已是全球市场内最大的合成云母基珠光颜料生产商,全球第四大珠光颜料生产商,是中国市占率最高的珠光颜料生产商。

珠光颜料有广泛的应用场景,实际是对传统颜料的消费升级,相对传统颜料具有无毒害、稳定性高、色彩鲜艳的显着优势,未来发展空间巨大,而另一产品合成云母基珠光颜料增速更高,集团可说是引领颜色行业的消费升级。

根据 Frost-Sullivan 的统计,2020 年全球珠光颜料市场规模达到 189 亿(人民币,下同),预期未来全球珠光颜料行业将以23.9%的增速快速发展。其中,中国珠光颜料市场规模达到48.4亿,预计未来增速30%。合成云母基材珠光颜料的历史增速更显着高於其他类型的珠光颜料,预计未来将保持47%的增长。

环球新材国际的竞争优势主要包括:拥有领先的研发能力,建立技术壁垒。公司建立了经验丰富的研发团队,对生产工艺、新产品研发都有自主研发能力,尤其是对合成云母的研发更是技术储备的关键。

另外还有领先的生产规模。公司2020年珠光颜料产能达到1.37万吨,处於行业领先水准。未来还有大规模的扩产计画,增强了公司的实力,进一步拉开与中小企业的差距,有利於公司在高端领域的发展,以及产生规模效应。

业绩方面,公司在过去几年保持了快速增长。2019年和2020年收入分别达到4.41亿和5.69亿,增长38.5%和29.2%,纯利分别为1.03亿和1.48亿,增长32.8%和 44.1%。盈利能力强,2020年毛利率达49.9%,纯利率26%。

基於公司在珠光颜料行业的竞争优势、受益于公司在合成云母技术的领先优势,以及在高端领域的客户网路,高端产品增速将更高。另外,未来随着二期产能的逐步落地,2022年之後将实现放量增长。

有报告预计,公司2021到2023 财年收入可以达到7.17亿、10.1亿及13.7亿,分别增长26%、41%、35%;纯利分别达1.98亿、2.87亿、3.96亿,增长33.8%、44.6%、38.1%,即未来三年盈利的年复合增长率达38.7%。如果以招股价中位数计,2022年 PEG(市盈相对增长率)为0.47倍,估值偏低,未来有上调空间。
 
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更新日期为: 2020年3月11日