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疫情增灵活用工需求 万宝盛华值关注
万宝盛华大中华(02180.HK)於6月16日公布香港2020年第三季「就业展望调查」报告，显示雇主在疫情下较为倾向聘请临时工或外判合约工，反映灵活的招聘方案在新冠肺炎疫情下更受市场欢迎，给原本已属朝...
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疫情增灵活用工需求 万宝盛华值关注
分析员 : 岑智勇 (Doo Financial HK 研究部主管)
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万宝盛华  0.000 (0.000%) 
人瑞人才  0.000 (0.000%) 
2020/07/15 09:07
万宝盛华大中华(02180.HK)於6月16日公布香港2020年第三季「就业展望调查」报告，显示雇主在疫情下较为倾向聘请临时工或外判合约工，反映灵活的招聘方案在新冠肺炎疫情下更受市场欢迎，给原本已属朝阳行业的灵活用工市场注入新增长动力。集团为中港澳台等大中华区的客户提供综合人力资源解决方案及其他人力资源服务；按2018年收入计，是区内最大的人力资源解决方案供应商，值得关注。

今年出现的新冠肺炎疫情导致停工停产，企业面对突如其来的人力资源成本压力，催生出对灵活用工服务的需求。由於可以节省企业直接雇用员工的人力成本，灵活用工深受企业欢迎，期望可以提高人力资源效率，并降低业务风险。疫情带来的经济不确定性促进了灵活用工的市场增长，今年上半年占集团收入9成左右的灵活用工业务大陆地区营业收入增长近40%。

集团於去年7月上市，虽然上市费用接近2,000万元，但中期纯利仍有3700万元。在去年上市开支而引至的盈利低基数效应下，加上受疫情带动的灵活用工市场需求增长，估计今年上半年纯利有望增长强劲。

中长线而言，由於疫情尚未完结，中美贸易磨擦又有升温迹象，企业在面对种种不确定性时，更希望以审慎理财、严谨成本控制为主，因此预期灵活用工需求在今年下半年会继续上升，集团将会继续受惠，料每年收入及纯利维持20%以上增长。

财务方面，集团属於轻资产业务，业务的现金流非常强劲，截至去年底止，持有9.4亿元现金。现金储备充裕，对抗整体经济波动的风险力强。

事实上，即使没有疫情，灵活用工市场本身已在高增长期。根据灼识谘询报告，由2014至2018年间，中国的灵活用工服务收入之复合年增长率为26.4%，高於整体人力资源解决方案市场的增长率20.9%；期内，灵活用工的市场规模由232亿元(人民币、下同)增加至592亿元，市场份额由33.2%增加至36.4%。预期於2023年灵活用工市场规模将达1771亿元，市场份额升至42%，即2019至2023年之五年间，复合年增长率将不少於24.5%。

无论是业务抑或股价，集团均在疫情爆发期间受得住考验，因为灵活用工这高防守性的业务模式也通过了疫情带来的压力测试。即使未来市场再转趋波动，集团受到的影响料将会相当有限。

估值方面，集团现价2019年市盈率约10多倍，除现金後市盈率仅逾8倍，远低於同业人瑞人才(06919.HK)及於深圳上市的科锐国际(300662 SZ)之逾30多倍市盈率，万宝盛华料可追落後。估计在亮丽业绩及发展潜力的支持下，上升目标可看13.52元，跌破50天线(约9.84元)止蚀。


- 笔者为香港证监会持牌人，不持有上述股份。 
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更新日期为: 2023年1月6日