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百胜中国第二季业绩胜同业，利润率逆市扩张
8月踏入业绩期，百胜中国(9987)今天率先交出亮眼的成绩单，业绩发布後股价炒高逾一成。尽管外部经济环境充满挑战，叠加去年同期高基数影响，百胜中国依然在2024年第二季度实现系统销售额按年增长4%，总...
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百胜中国第二季业绩胜同业，利润率逆市扩张
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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百胜中国  0.000 (0.000%) 
8月踏入业绩期，百胜中国(9987)今天率先交出亮眼的成绩单，业绩发布後股价炒高逾一成。尽管外部经济环境充满挑战，叠加去年同期高基数影响，百胜中国依然在2024年第二季度实现系统销售额按年增长4%，总收入及经营利润更双双创下第二季度历史新高，展现出穿越周期的强劲韧性，为投资者带来信心。

五月以来，投资者或对消费股前景持观望态度，百胜中国股价从300元高位回落超过20%，这次业绩有望让投资者更为明朗，果然业绩发布首日市场已有反馈。第二季度核心经营利润增长12%，好於市场预期，核心经营利润率保持10%的高位，彰显出公司业务模式在消费形势变化中的抗风险能力。

国内餐饮行业整体增速放缓，其实国外也面临同样困境，不少国际餐饮巨头也受到影响。全球最大咖啡连锁集团星巴克(Starbucks，美：SBUX)公布截至6月底止第三财季净利润按年下跌8%，中国市场同店销售收入大跌14%。在目前大环境下，餐饮行业同店销售普遍下跌，已经不能直接反映企业经营情况和盈利水平。笔者认为，投资者倒不如直接衡量企业盈利，例如百胜中国得益於店铺扩张和交易量提升，整体业务仍在增长，盈利能力也有提升。据管理层在财报电话会议指，公司通过一系列方式简化营运流程，改善供应链效率，令公司可以在经济未明朗时，业绩仍然造好。

笔者留意到，百胜中国旗下品牌必胜客本季度表现抢眼。必胜客在国内推出的全新店型「 Pizza Hut WOW 」，主打高性价比餐品，可吸引价格敏感型消费者。自5月份开业以来，短短2个月，已有超过100家门店采用该模式经营，体现出公司对市场需求的敏锐洞察和快速反应能力。必胜客经营利润按年增长13%至4,000万美元，创下第二季度新高。核心经营利润更是按年大增23%，达到4,100万美元。更难能可贵的是，在推出更多高性价比産品的背景下，必胜客餐厅利润率依然逆势增长110个基点至13.2%，这主要得益於创新的经营和运营效率的提升。

肯德基2024年上半年咖啡销量接近1.2亿杯，按年增长36%。旗下创新咖啡品牌「 肯悦咖啡」亦发展迅速，目前门店数量已接近300家，肯悦咖啡最大亮点是与肯德基「肩并肩」的店铺经营模式，共享空间和设备，这种优势是普通咖啡品牌无法复制的。

技术走势方面，股价自7月份调整至225.2元水平筑底回升，而预期市盈率仍只有13.74倍，属於偏低水平，今日开市股价走势凌厉，创10日新高，成交额放量，後市有望上升至今年六月初位置约285元。


利益申报及风险声明：本文章只是个人对个别股份的评论及分析，有关内容只供参考，并不能确保所有资料的完整及真确性，亦不构成任何买卖或认购邀约。投资者要注意股价波动的风险及个人承受能力。本人有可能认购、买入、持有或沽出文章提及的有关股份。 
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更新日期为: 2023年1月6日