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汽车售後服务市场潜力大　途虎养车上市前景佳

中国汽车行业的发展得到中央和地方政府的大力支持，於过去十余年间已成为中国制造业的标竿支柱之一。随着中国新能源汽车行业的快速发展，加上核心动力电池研发制造的明显优势，料未来十年将进一步踏入新成长阶段，并...

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汽车售後服务市场潜力大　途虎养车上市前景佳

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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中国汽车行业的发展得到中央和地方政府的大力支持，於过去十余年间已成为中国制造业的标竿支柱之一。随着中国新能源汽车行业的快速发展，加上核心动力电池研发制造的明显优势，料未来十年将进一步踏入新成长阶段，并为汽车售後市场缔造新机遇。

目前，中国已连续超过十年蝉联全球新车销量第一。根据灼识谘询报告，截至2022年12月31日，中国乘用车保有量已达约2.74亿辆，预期到2027年更将进一步达到3.74亿辆，预计中国新车销售及售後服务市场均具有巨大增长潜力。同时，更要留意，老旧的车辆需要较多的汽车维修保养服务，预期在汽车保有量持续扩大下，汽车售後市场未来发展空间巨大，尤其是在渗透率较低的下沉市场。2022年，中国乘用车的平均车龄为6.2年，到2027年预计将达到8.0年，而同年美国及欧盟成员国的平均车龄分别为12.5年及12.6年。一般而言，车龄6.0年以上的车辆的维修保养需求及支出将显着提升，亦因此从今年开始，中国汽车售後服务市场将有望进入高速增长期。今天於港交所主板挂牌上市的途虎养车 (9690) 作为行业领军者，相信可从市场增长及行业整合中获益。

在近期一波新股中，途虎养车是大型市值的其中一家，且IPO前的战略投资者众星云集，不排除上市後更多业务发展动作接踵而来。根据最终定价每股28港元计，途虎养车上市後估值将达227亿港元。按此推算，公司大有机会在明年进入恒生指数及港股通，加上中国经济增长重拾动力，公司持续在下沉市场扩张，料後续动力十足。

招股书显示，腾讯 (700)、嘉实多、零跑汽车 (9863)、国轩高科 (SSE : GOTION)、上海紫竹高新区五家机构，作为基石投资人共认购总值1亿美元 (约7.846亿港元) 的途虎养车公开发售股份。其中，值得留意的是，腾讯早已是公司的重要股东，IPO前持股19.68%，通过这次增持，料进一步巩固其在途虎养车的股东地位。在腾讯的加持下，加上新能源汽车企零跑汽车、中国领先的动力电池制造商国轩高科的入股，预料未来途虎养车将积极布局新能源汽车售後维修业务。

强劲股东支持　後市可看好
作为中国最大的线上线下一体化汽车服务平台，途虎养车今日 (9月26日) 於港交所主板首挂上市。灼识谘询报告显示，截至2022年12月31日，就门店数量计，途虎养车是中国最大的汽车服务供应商。如前述，在IPO前公司已吸引了一众明星投资者包括腾讯、红杉中国等知名企业及机构。如此强劲的股东背景，实为近期新股罕见。

途虎养车的平台服务在中国销售的大多数乘用车车型，满足从轮胎和底盘零部件更换到汽车保养、维修、汽车美容等全方位的汽车服务需求。在用户端，截至2023年3月31日，公司旗舰应用程序「途虎养车」和线上界面拥有超过1亿名注册用户，而平均月活跃用户则达到1,020万名。截至2023年3月31日止最近十二个月，拥有1,710万名交易用户，较截至2022年同期的1,550万名增加9.9%；在供应商端，截至2023年3月31日，公司已与逾3,000家供应商建立合作关系；而在服务门店方面，截至2023年6月30日，途虎的门店网络包括161家自营店、4,968家加盟途虎工厂店及20,013家合作门店，覆盖全国大部分地级市。凭藉线上线下一体化能力，公司能够提供覆盖整个汽车服务价值链的广泛服务，包括面向车主的服务以及为改善供应商及门店整体效率而定制的行业解决方案和平台服务。

事实上，途虎养车创新性地将技术解决方案、供应链和线上线下一体化模式融入其数字化管理中，不但可有效提升供应链及服务链的管理效率，为车主解决多年来的痛点，提供丰富且真实的产品供应、标准化服务从而建立广泛的品牌认可度，亦在市场中不断加厚护城河。未来，通过规模效应的提升，盈利能力不断优化，加上与股东的潜在合作机遇，以及积极扩展下沉市场网络，势必进一步构筑更亮丽的前景。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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