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浙江沪杭甬成长逻辑明确 供股提供投资良机
在紧缩预期再起、经济衰退担忧、风险事件催化等因素共同作用下，今年2月以来港股迎来一轮调整，当前主要风险已经释放较为充分，本月恒指V型反弹，一度突破两万大关，如今已站上各条均线。笔者认为，受疲弱基本面影...
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浙江沪杭甬成长逻辑明确 供股提供投资良机
分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)
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浙江沪杭甬  +0.030 (0.580%) 
在紧缩预期再起、经济衰退担忧、风险事件催化等因素共同作用下，今年2月以来港股迎来一轮调整，当前主要风险已经释放较为充分，本月恒指V型反弹，一度突破两万大关，如今已站上各条均线。笔者认为，受疲弱基本面影响，仅靠情绪修复或难以为港股带来持续性动力，需要有内生动力或盈利预期改善的配合，才能真正打开上行空间。操作上，建议从股息防守和成长价值出发，配置中国基建概念，推荐具备强稳健性及韧性的高速公路板块，因疫情三年过去，行业利空出尽，其中推荐近期释放利好信息的浙江沪杭甬（00576.HK）。

浙江沪杭甬作为浙江省最大且唯一一家省属上市高速公路投资和运营公司，辖下高速公路地理位置优势显着，为其业务经营提供强劲支撑。2023年一季度，受益於车流恢复，浙江沪杭甬业绩强劲反弹，净利润同比增长47.80%，显示出该公司优越的地理位置、优质的资产所带来的经营韧性以及疫後增长的力度。

前不久，浙江沪杭甬发布公告，拟按10供最多3.8供股不超过16.50亿股，募资上限人民币65亿元，得到了市场较大关注。其中不超过55亿元将用於投资改扩建项目。笔者了解到，该公司辖下甬金高速、乍嘉苏高速等多个高速公路项目的经营期限在2030年前後将到期，通过配股募集资金进行改扩建，延长经营期限，将有效提升通行能力与收入，从而增强该公司长期盈利能力。

此次供股方案获得了控股股东浙江交通集团的大力支持，其承诺将以现金方式全额认购可供其认购的股份。笔者计算了一下，目前浙江交通集团持有浙江沪杭甬约67%的股份，按最高募资65亿人民币，将出资高达43.55亿，这也就意味着此次供股募集的资金主要来自於控股股东。亦显示出浙江交通集团对浙江沪杭甬业务的长期看好，有利於提振市场信心。除此之外，同行业A股头部产业司招商公路亦以其H股持股比例高达18%表现出对浙江沪杭甬的收益回报的强大信心，可能在一定程度上积极影响投资者的投资决策，进而影响股价走势。另外，若本次供股成功实施，浙江沪杭甬计划未来三年（2023–2025年）年度分红不低於当年实现的可分配利润的75%，较2020-2022年的68.2%、47.2%和 60.2%的分红比例将有较大上升，可进一步增强其投资吸引力。

走势上，宣布拟供股消息後，浙江沪杭甬股价在一段时间内最低降至5.68港元，随後开始回升至6港元水平，而一季度其每股净资产折合约8.54港元，属於破净股。估值方面，根据彭博6月20日数据，该股的最新TTM市盈率为5.06倍，相较A港两地所有高速公路上市企业8.0倍的均值。

考虑到该公司基本面表现优异，派息稳定且股息率位居行业前列，供股筹资将助力其改扩建战略稳步推进并优化财务结构，未来成长性较为确定，因此，供股所引发的股价下跌反而为投资者提供买入良机。趁当前股价低位反弹，可分步加仓。
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更新日期为: 2023年1月6日