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中国飞鹤三重估值 现见潜在升幅吸引
继5月31日和6月1日恒指均往下靠近18,200点收市後,紧接两个交易日见二连升,於6月2日反弹逾730点,逼近19,000点收市,并於6月5日再升近160点,收报19,108点,有望摆脱5月23日以...
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中国飞鹤三重估值 现见潜在升幅吸引
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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中国飞鹤  +0.310 (5.272%) 
继5月31日和6月1日恒指均往下靠近18,200点收市後,紧接两个交易日见二连升,於6月2日反弹逾730点,逼近19,000点收市,并於6月5日再升近160点,收报19,108点,有望摆脱5月23日以来的跌势。参考5月24日高位在19,304点,为5月23和24日之间的下跌裂口底部,认为有待恒指收高於19,300点後,後市才可稍感乐观。现时选股仍以防守性作首要考虑较合宜,股价已较52周低位差距少於一成属不俗参考,集团主要在中国从事生产及销售乳制品,以及销售营养补充剂的中国飞鹤 (6186) 是其中之一。

市账率看现价定位
於6月5日收报4.59元,较52周低位4.46元 (见於2022年10月31日) 高出2.91%,差距明显少於一成。於今年4月27日晚上发布的2022年度报告显示,截至去年12月底资产净值约239.86亿元,而去年12月底已发行股数约90.83亿股,计出每股净值折合为2.9789港元,相对4.59元之市账率为1.54倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,参考2019至2022年之每年最低市账率为1.50至3.84倍,平均值为3.09倍,高於现时的1.54倍,反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为2.9789元,得出每股合理值为9.21元,较4.59元之潜在升幅为1.01倍。

市盈率计算合理值
而截至去年12月底的全年股东应占溢利约49.42亿元,相对截至去年12月底的加权平均股数约89.41亿股,每股盈利折合为0.6205港元,对比4.59元之市盈率为7.40倍,参考上述四个财年之每年最低市盈率为7.19至11.67倍,平均值为9.48倍,亦高於现时的7.40倍,进一步确认现价偏低。平均值相对上述每股盈利,计出每股合理值为5.88元,较4.59元之潜在升幅为28.10%。另可留意集团於2019年11月13日上市,在2019至2022财年均有派发股息,每股股息介乎0.1943至0.4706港元,平均值为0.3116元,於2022财年每股股息为0.2852元,低於平均值。

股息率逾六厘吸引
每股股息0.2852元相对现价4.59元,计出股息率为6.21%。参考上述四个财年之每年最高股息率为3.10%至6.39%,平均值为4.44%,相对2022年每股股息为0.2852港元,计出每股合理值为6.42元,较4.59元之潜在升幅为39.87%。综合上述三种分析,每股合理值为5.88至9.21元,平均值为7.17元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过56.00%;若连同股息率超过6.20厘,预期一年回报率超过62.00%。再者,2022年1月24日高见12.34元 (为2022年最高价),之後不断反覆向下,较去年10月31日最低收报4.52元,约九个月累跌逾六成三。

现报4.59元较4.52元高出1.55%,少一成反映差距仍算小,并考虑到现处2019年11月13日上市以来的低水平,距今历时接近三年零七个月,反映现价进场风险不大。於6月5日收报4.59元,参考策略为进取者可於现价或以下买入股份;谨慎者可於4.10元或以下买入;保守者则可於3.60元或以下买入。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为7.00至8.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日