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内地零售消息动起来　移卡绩优今年憧憬再突破

去年内地零售市道，随着防疫社交限制渐见放宽，下半年有改善，社会消费品零售总额由上半年同比倒退0.69%，转为下半年同比增长0.17%，下半年环比增长更达8.97%，较上半年的8.03%高出接近1.00...

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内地零售消息动起来　移卡绩优今年憧憬再突破

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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移卡 -0.020 (0.193%)

去年内地零售市道，随着防疫社交限制渐见放宽，下半年有改善，社会消费品零售总额由上半年同比倒退0.69%，转为下半年同比增长0.17%，下半年环比增长更达8.97%，较上半年的8.03%高出接近1.00个百分点。限额以上企业消费品零售额增速改善更明显，上半年和下半年同比增长分别为2.99%和5.50%；下半年环比增长更接近11.00%，带动线上支付需求大增，在中国以支付为基础的科技平台为主业的移卡 (9923)，业绩增速更优於上述的消费数据，显然是管理层在疫情不断求变，创造新的经营路径产生良好果效的体现。

活跃支付商户逾八百万创新高
参考今年3月27日收市後发布的2022全年业绩公告，可以确认集团已逐渐从承压的线下商业支付活动中恢复过来，笔者留意移卡拥有广阔的地理覆盖及多元化的独立销售代理 (已近18,000家) 基础，於去年疫情中降低经营风险尤为重要，提供更强大的商户触达能力。於2022年，一站式支付服务的总支付交易量 (GPV) 同比增长5.1%至22,316亿元 (人民币，同下)，其中基於应用程序的支付服务的GPV增长更达21.3%，占总GPV由2021年的60.5%提升至去年的69.9%。活跃支付服务商户数目也增长11.4%，超过810万，创历史新高；透过应用程序的支付日交易笔数峰值亦超过5,000万笔。

预期今年总GPV将达不少於2.7万亿元
集团的求变及创新部署随处可见，去年与115家商业银行合作，大力发展联合商户服务业务，利用合作方线下网络优势提升集团的综合服务能力。移卡也见积极参与数字货币电子支付 (DC/EP) 技术标准规划设计，并与多家中国领先的商业银行合作，在交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗健康、通讯服务、票务娱乐、政务服务等领域的各种应用场景试点。管理层表示於2023年首两个月，集团GPV分别同比增长了9.8%及34.1%，基於线下消费的快速恢复，预期今年总GPV将达介乎2.7万亿至2.9万亿元人民币；笔者对比去年是约2.2万亿元，增长会不少於两成，是令人感到鼓舞的预期数字。

经调整EBITDA全年增长逾七成
除了今年继续拓展DC/EP支付场景，集团也正在获取美国、新加坡及中国香港支付相关牌照，相信现於内地的成功支付服务业务经验，将会复制至海外市场。另基於移卡在业界领先的市场地位，成功提升了费率，由2021年的10.7个基点，增至2022年的12.3个基点；单看2022年，也由上半年的12.0个基点，增至下半年的12.7个基点。於上述财务表现外，经调整EBITDA也能反映集团规模增长的同时也具备强大的盈利能力。2022年经调整EBITDA约2.13亿元，增长73.0%；较上半年同比倒退5.2%，迎来重大翻转成果。经调整EBITDA率也由2021年的4.0%，提升至去年的6.2% (上半年仅4.2%)。

於2022年，尽管国内外存在宏观不确定性，集团取得强劲的业务增长及稳健的财务业绩。笔者认为这成了部署疫後增长的优良起步点，配合集团将继续专注於为商户创造价值，并为消费者提供全面的本地生活体验，今年业务前景可感乐观。事实上，单是去年9月初至今年1月初不足四个月，斥资超过1.09亿港元进行多达66次股份回购，足见管理层以行动对集团的价值肯定。观乎恒指也於1月底高见22,700点，至3月27日收报19,567点，累跌逾3,100点，期内投资气氛欠佳也令移卡股价於今年2月上旬高见33.70元，现时则在22.35元，回到今年1月初水平，配合上述集团预期今年总GPV增长不少於两成，对於有意作中长线投资，现属不俗的吸纳时机。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何协力厂商机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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更新日期为: 2023年1月6日

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