影音串流市场竞争大同业并购或将成投资风口评论

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影音串流市场竞争大同业并购或将成投资风口

HMVOD视频（8103.HK）续受惠「宅经济」长线可期在新冠肺炎变种病毒株奥密克戎（Omicron）影响，各位疫情再次反复，而「宅经济」概念亦再次推向投资市场风口。当中，核心板块当属线上串流...

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影音串流市场竞争大同业并购或将成投资风口

分析员 : 蔺常念 (行政总裁, 智易东方证券有限公司)

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HMVOD视频（8103.HK）续受惠「宅经济」长线可期

在新冠肺炎变种病毒株奥密克戎（Omicron）影响，各位疫情再次反复，而「宅经济」概念亦再次推向投资市场风口。当中，核心板块当属线上串流影音平台（OTT）市场，无他当防疫措施收紧时，大家乖乖待在家，影音娱乐是必需的消遣娱乐。

据Sensor Tower《2021年娱乐应用市场洞察报告》，2021 年 1 月至 11 月期间，全球娱乐应用收入同比增52%，达到 91.8 亿美元。而当中，视频点播应用（VOD）与漫画及阅读应用下载量较2020年均有不同程度提高。

据《金融时报》报导，串流媒体巨头为了吸引更多的新用户，抢占市场份额，在2020和2021年投入大量资金後，计画在今年再次支出巨额资金。Moffett Nathanson媒体分析师Michael Nathanson指出，没有回头路了，现在竞争的唯一方式就是在会员内容上投入越来越多的资金。

全球影音串流市场的龙头企业奈飞（NFLX.US）的股价2021年可谓丰收的一年，全年累计上涨超一成，但年中高位一度高见700美元水准，其中公司爆款网剧《鱿鱼游戏》在去年成为全球现象级爆款，进一步验证头部串流媒体平台具备头部内容供给能力，以及外语影视剧在全球市场推广的可能。此外推荐关注具备丰富内容储备的迪士尼（DIS.US），其串流媒体平台Disney+订阅用户数在21年达到1.18亿。

事实上从估值角度看，与标普500指数和纳斯达克指数相比，互联网软体服务板块估值并不太高，代表性的互联网公司如谷歌（GOOGL.US）、Meta（FB.US）、奈飞等代表性行业公司的PE估值处於近三年的低位，主要由每股盈余（EPS）驱动股价增长。但是，流媒体转型大势已成，预计今年流媒体模式进一步成为音视频消费的主流模式。

上述提及没有回头路了，现在竞争的唯一方式就是在会员内容上投入越来越多的资金，这是提高市场占有率的方法之一，但相信并非唯一的管道。参考手游板块，并购入股同业亦有效方法之一，尤其是新兴行业企业快速成长、增强竞争力的重要手段。以腾讯（0700.HK）为例， 2016年6月，腾讯以86亿美元的价格收购芬兰手游开发商Supercell 84.3%的股权，成为全球互联网产业界及并购投行领域关注的焦点。而近年腾讯上年10月29日宣布跟日本出版社「角川集团」达成合作，正式进军日本ACG（动漫及电子游戏）界。腾讯透过旗下香港全资子公司Six Joy，收购角川486万股或6.86%股权，成为其第三大股东。以每股作价6170日圆计算，是次交易涉资约300亿日圆（约20.47亿港元），成为腾讯迄今为止在日本最大规模的一宗买卖。

回到串流影音市场并购话题上，市值较小的公司自然具备被大型同业并购入股的投资概念，有「香港奈飞」之称的HMVOD视频（8103.HK）就是一个好「物件」，公司於串流影音市场之上属於後来者居上，正处行业起飞初期，公司市场相对较小，约1.85亿人民币，意味着日後股价增长空间可倍增式上升，加上本身权股集中，中长线值得期待。

公司持续进行拓展，近日公布，在专业投资公司ACCP Global Limited的协助下，正在与LINE就购入LINE的节目，以及与LINE在泰国市场的OTT行业合作的可行性进行磋商。

LINE为一间提供视频点播over-the-top媒体服务的公司，由以韩国及日本为基地的Line Corporation拥有但主要於泰国营运，就当地电视节目内容而言，为泰国最受欢迎的线上视频平台，据维琪百科的资料，其使用者超过4,000万。

管理层认为，与LINE合作可成为打入泰国富潜力且庞大OTT市场的踏脚石。此外，泰国节目在香港及东亚地区越来越受欢迎，购买LINE的内容可丰富公司的节目库并吸引更多香港及澳门的客户。

相信随着HMVOD视频规模不断增加，其於香港市场地位将更加巩固，而串流影音市场未来进行傋购整合的可能性大，HMVOD视频的价值就更明显。而目前港股仍处调整周期，上升动力不足，HMVOD视频在基本面没有变的情况之下，股价调整变成买入的时机。而香港近期疫情反复，短线利好HMVOD视频走势。

奈飞成立於1997年，本业主营影碟出租，到了网路时代，便转型新经济，开发了串流影片。其成功模式是买下很多高质素的影片，还拍摄了大量「自家制」高质素的影片，吸引到更多的订户，这造成了良性回圈。

HMVOD视频以香港为主要市场，除了高质素影片，亦有自己品牌打造的影片。HMVOD视频掌舵人是城内知名电影投资人萧定一，具有多年中港两地电影投资经验，明白用家的市场心理。所以HMVOD视频的特色之一是拥有齐全的港产电影内容，再配合自制港产电影，例如近期将上映的话题电影《PTGF出租女友》，这不止得到当地市场的支援，亦因为港产电影辉煌的历史，令到HMVOD视频在两岸四地，以至东南亚华人市场均享有不俗的市场知名度。

另外，HMVOD视频还有其他优势，例如它的「裸眼3D」，不用戴眼镜就可看到3D影片；以及容许公司客户可以由去年10月上旬开始使用比特币（Bitcoin），支付每月会员费用，从而在网上平台收看来自世界各地及本地电影及电视剧。而因此，HMVOD视频与JPEX订立不具法律约束力之谅解备忘录，JPEX将向HMVOD视频提供其名为Decentralization Application、Decentralization Application Wallet（DAPP Wallet）及Ito Arbitrage Investment App（IAIA）之软体及系统，供公司用於处理加密货币及非同质化代币（NFT）。公司并可有进一步选择权，投资最多500万美元於JPEX，为期三年。

HMVOD视频指，比特币是一种基於去中心化，采用点对点网路与共识主动性，开放原始码，以区块链作为底层技术的加密货币；并指会致力开放不同支付平台，包括加密货币，从而领导娱乐科技热潮。

一直有分析指，比竹持币大机会可升至十万美元水准。而有理由相信HMVOD视频在宣布接受串流影平台会员以比特币作为付费之前，而对比特币进行充足的前景分析，所以未来有可能为公司带来额外的价值创造。

HMVOD视频去年8月13日宣布，配售最多1,699.8万股股份，占扩大後股本约15.76%，配售价每股2元，所得款项总额3,399.6万港元，净额约3,226万港元，用於集团业务经营、偿还贷款及一般营运资金。公司当日并宣布截至去年6月底止首季业绩，营业额893.3万港元，按年升14.8%。

香港影音平台迎来红利期
而根据美国电影协会的资料，全球线上串流影音平台使用者数目已在2018年首度超越有线电视使用者数。随着各大线上影音平台如Netflix、Apple TV+、Disney+、Amazon Prime Video、LINE TV加入战局，香港既有的线上影音平台如hmvod、myTV SUPER、ATV 亚洲电视、FOX+、Netflix及Now TV等也迎接新一轮的市场红利期。

事实上，数码娱乐的消费力惊人，全球线上串流影音平台市场的总市值可望在2027年来到1,843亿美元（年复合成长率达20.4%）。而香港线上串流影音市场发展估计将於三年内超越传统收费电视和影片市场，报章杂志等传统媒体预料亦会受到进一步冲击，为应对市场变化，香港的OTT媒体平台亦积极部署。

HMVOD用家数目达到50万之多
HMVOD视频旗下平台HMVOD目前用家达到50万之多，平台特色是港产片目录齐全，而欧美电影更与戏院同步上映。现在更推出一个月免费试睇，以一个月平均约40港元的收费，对比同业水准，HMVOD具一定的价格竞争力。

现时是线上串流影音平台火热的时代，对比迪士尼、HBO靠着内容优势开始自建平台向下游延伸，HMVOD则加强在产业链上下游的引伸以扩大规模，令到更多相关的业者加入，做大市场。公司鉴於新冠疫情之下，已在计画筹办网上即时演唱会，相信此举能启动因疫情而近乎停顿的演唱会市场，亦会趁机推出「裸眼3D」电影观赏服务，冀透过提升用家观赏体验，抢占市场口碑。

掌舵人为业界知名投资者
上述提及HMVOD以港产片目录齐全为优势，港产片发展历史悠久，国际上蜚声国际，在两岸四地的市场地位更历久不衰，近年持续得到不少内地资金支持，令到中港合资片大行其道，显示其价值地位。

而HMVOD视频的掌舵人萧定一，过往投资多套低成本高收益的电影作品，包括《向西闻记》、《冰封：重生之门》及《3D肉蒲团之极乐宝鉴》等等，证明其熟悉市场潮流及电影观众的需求，特别在现今线上串流影音平台仍处发展初段的时期，管理层对业务本身掌握度愈高，愈能适应快速改变的互联网时代，这将直接利好公司日後的运作发展。

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更新日期为: 2023年1月6日

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