交银国际发表报告指,翰森制药(03692.HK) +1.880 (+5.299%) 沽空 $1.43亿; 比率 26.424% 2025年业绩超预期,2026年创新药销售和BD延续高增长。公司全年收入和净利润按年分别增长23%及27%,各至150.3亿/55.6亿元人民币(下同),均超该行及市场预期。展望2026年,管理层指引产品销售和合作收入均将实现双位数增长,并预计研发投入增幅将超过30%。长期来看,公司预计阿美乐销售在2030年前将保持稳定增长,维持80亿元的销售高峰指引。
报告指,翰森制药2026年中后期管线全面开花、催化剂丰富。重点管线稳步推进:1)HS-20093(B7H3ADC):年内将读出2LSCLC、2L骨肉瘤中国III期数据并申请上市,2L非鳞NSCLCIII期近期已启动,全球2LSCLCIII期入组中;2)HS-20089(B7H4ADC):GSK已启动晚期子宫内膜癌和卵巢癌III期,年内将读出I/II期数据;3)HS-20094(GLP-1/GIP):预计2H26发表减重III期数据并申请上市、2H27中国获批上市;4)HS10374(TYK2抑制剂):计划年内读出中国银屑病III期数据并申请上市。今年还将有9款产品启动III期或关键注册临床。
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该行维持翰森制药「买入」,下调目标价至44.5港元。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-01 12:25。)
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