瑞银近日发表报告表示，内地多家车企公布今年11月销量，按月大多持平或下滑。理论上11月属行业旺季，会受2026年潜在政策「退坡」前的提前购车效应推动，但市场却显现更多走弱迹象，这加剧了市场对2026年内地车市需求前景的担忧。
该行指，小鹏(09868.HK) +2.750 (+4.089%) 沽空 $3.79亿; 比率 34.896% 与蔚来(09866.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.01亿; 比率 52.648% 销量按月分别下降13%与9%，从10月的逾4万辆降至11月各约3.6万辆，呼应了两周前发布的弱於预期的第四季销量指引。长城汽车(02333.HK) +0.200 (+1.587%) 沽空 $2.13千万; 比率 12.562% 销量13.3万辆，按月下降7%，国内销量按月下降12%。吉利(00175.HK) +0.430 (+2.727%) 沽空 $2.87亿; 比率 32.394% 与零跑(09863.HK) +0.960 (+2.333%) 沽空 $8.05千万; 比率 30.320% 按月持平。
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瑞银指，比亚迪(01211.HK) +0.900 (+0.908%) 沽空 $16.71亿; 比率 39.104% 11月销量按月增长9%，但其中海外贡献4.8万辆的增长，国内销量较10月按月下滑。整体迹象显示国内需求按月走弱。考虑到2025年底仍有部分政策前置效应，2026年初淡季销量可能更为低迷。
就小米(01810.HK) +0.160 (+0.483%) 沽空 $32.42亿; 比率 33.244% 汽车库存情况，小米於12月1日宣布凡在12月26日前下单，预计年底前交付。小米将库存与即时可售的车辆，归因於买家取消订单、展示车辆及翻新零里程轻微瑕疵车辆。小米10月月交付量超过4.8万辆，该行认为小米的订单积压在年底前正加速消化，投资者担忧是否已由供给端约束转向需求端约束。即时可售与小米电动车APP上YU7车型28至38周的交付周期形成对比，可能加剧市场对需求端的担忧。
瑞银对行业短期前景愈发谨慎，因市场需求走弱速度超预期，2026年风险信号增多。长期来看，该行仍看好中国车企在技术创新、成本竞争力与全球扩张方面的优势，但短期国内需求确实令人担忧。(wl/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-02 16:25。)
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