招商证券国际发表研报指出,李宁(02331.HK) -0.800 (-4.538%) 沽空 $2.87亿; 比率 37.033% 三季度的零售表现喜忧参半,但符合预期。整体零售销售(不含李宁YOUNG)按年下降了中单位数百分比。另一方面,电商业务录得高单位数增长,反映出线上渠道展现出更具韧性的增长动能。
与此同时,招商证券国际强调,2025年下半年营收加速的转折点尚未显现,主因市场竞争激烈、篮球和休闲品类面临挑战,以及整体消费环境依然低迷。但李宁持续投入在产品创新、品类扩张(如户外、羽毛球)以及品牌建设(如奥运相关),推动品牌朝正确方向前进。随着结构性问题逐步得到解决,这些举措为未来业绩反转奠定基础。故维持「增持」评级,基於2026年中期19倍市盈率,目标价从25元降至22元。
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招商证券国际将李宁2025、2026年净利润预测分别下调13%和6%,以反映2025年下半年促销力度加大所带来的影响。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-28 16:25。)
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