交银国际发今年市场展望报告表示，全球经济正步入周期转换阶段。货币政策由紧转松，金融体系流动性迎来改善。然而地缘形势、贸易保护主义抬头等结构性挑战暗流涌动，後紧缩时代下的增长格局面临政策宽松与结构性挑战的博弈，投资者唯有谋定而後动，方可在变局中把握先机，而非简单依循传统的顺周期投资逻辑。
该行预计2025年股市既有支撑，也面临扰动，建议均衡配置。保险股方面：资负两端均面临较高基数，但兼具防御性与弹性，推荐平安和太保；银行股方面，把握高股息主线，适度增加弹性，关注国有行和招行(03968.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.33亿; 比率 22.478% ；证券股方面：预计业务趋势向好，但估值合理，推荐中信证券(06030.HK) -0.160 (-0.808%) 沽空 $1.08亿; 比率 27.636% 和华泰(06886.HK) -0.040 (-0.324%) 沽空 $4.87百万; 比率 6.008% 。
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科技行业方面，交银国际认为人工智能基础投入继续增长，硬件供应或仍有缺口。CSP云服务业务再加速，支持AI基础设施长期投入。硬件企业库存稳中有降，智能手机、服务器及PC的库存天数下降较为明显。建议人工智能至少维持相关敞口，同时更分散地配置科技行业。互联网行业：需求复苏，看好估值吸引之优质平台。新政推进对线上及线下消费的拉动效果或将最快体现。建议关注核心业务稳健增长、盈利能力改善以及高股东回报带来的估值修复机会。看好OTA、本地生活的竞争缓和及持续业绩稳健，「电商>教育>游戏>软件」估值修复机会大。建议重点关注阿里-W(09988.HK) +1.300 (+1.599%) 沽空 $8.79亿; 比率 18.383% 、携程-S(009961.HK)、网易-S(09999.HK) -0.900 (-0.655%) 沽空 $1.77亿; 比率 21.487% 、腾讯(00700.HK) -1.800 (-0.433%) 沽空 $10.11亿; 比率 14.479% 、好未来(TAL.US) 、新东方(EDU.US) 、美团-W(03690.HK) +3.100 (+2.058%) 沽空 $10.96亿; 比率 23.498% ，及超低估值公司的回调机会。
房地产行业方面，该行料将止跌回稳，温和复苏。内房方面预计购房情绪温和复苏，基本面有所恢复，成交面积按年上升15%，若销售势头延续会有助房企财务回稳。至於香港楼市方面，一些因素正出现转机并有助稳定住宅和零售市场，对办公楼板块仍谨慎。降息是未来12至18个月的正面催化剂，领展(00823.HK) +0.300 (+0.915%) 沽空 $4.86千万; 比率 21.443% 为行业首选。
展望2025年，随着增程/混动技术提升，交银国际预计内地今年新能源汽车渗透率升至60%，智驾有望快速渗透到20万元人民币以下市场；2025年天然气重卡渗透率有望提升至31%，中国重汽市占率提升；两轮车行业消费情绪回暖，行业龙头雅迪(01585.HK) -0.420 (-3.307%) 沽空 $2.76千万; 比率 22.788% 市占率有望提升；预计2024至2026年全球电池需求复合增长率14%，行业集中度将提升。
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此外，该行料今年全球经济格局呈现货币政策宽松与结构性挑战并存特徵。主要央行进入降息周期带动流动性改善，但潜在的贸易保护主义抬头或制约复苏动能。在经济体复苏节奏分化加剧背景下，大类资产配置需重点把握结构性机会，同时注重风险对冲和策略灵活性。
对於2025年可期待的增量财政政策，交银国际表示综合考虑到还要继续推出的补充国有大型商业银行核心一级资本等措施(预计规模1万亿人民币)，2025年增量财政政策的净融资规模有望达到11万至12万亿人民币，较2024年增加2万至3万亿人民币。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-01-03 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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