建银国际发表研报指,内地物业管理公司在8月份发布平庸的2024年上半年业绩。基本上所有物管公司均面临艰难的经营环境和其关联开发商的影响。尤其是与爆雷开发商关联的5间物管公司,面对的主要问题包括项目交付减少或延误、关联交易减少、毛利率下滑等。
另外,即使是与优质开发商关联的物管公司,也受上游房地产开发进度放缓、对有限优质项目的激烈竞争、在经济放缓背景下小区增值服务业务的周期性下滑等因素影响。
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建银国际表示,内地物管行业实际只有华润万象生活(01209.HK) +0.700 (+2.724%) 沽空 $8.28千万; 比率 26.013% 拥有良好商业营运能力,以及持续的开业计划。考虑到各子板块面临的困难,该行预测2023至2026财年重点物管公司的年均复合盈利增长率约为10.8%。
建银国际亦认为,内地物管公司盈利增速进一步下行的空间可能有限,因为现在行业的盈利增长速度已经回归到约10.8%的正常水平,而物业管理公司的大部份收入来源还是属於非周期性。
综合考虑业务前景、财务表现和估值水平,该行更看好华润万象生活,因其独特的商业营运服务布局、持续的收益增长和丰厚的股息。该行也看好保利物业(06049.HK) +0.950 (+3.499%) 沽空 $5.39百万; 比率 6.057% ,因其在公共物业领域的领先地位、务实的管理风格、良好的业绩记录。详细投资评级及目标价请见另表。(js/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-20 16:25。)
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