摩根士丹利发表报告指,考虑到万洲国际(00288.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.20千万; 比率 5.338% 2023财年的业绩表现,及2024财年的业绩指引,加上集团去年度於美国业务出现周期性低点後。该行将集团2024及2025财年的每股盈测分别下调14%及12%。主要由於集团2024至2025财年的销售预期被下调9%;万洲旗下双汇发展(000895.SZ) +0.040 (+0.149%) 去年盈利逊预期,降内地业务盈测;美国业务单位回报预测被下调等因素。不过该行同时预期,万洲的业务表现於今年度将出现好转,同时新增万洲2026财年的每股盈利预测为10美仙。
另外,大摩指万洲垂直整合的营运策略,令集团於猪肉产业中处於全球领先地位。加上考虑万州2024年度的市盈率及企业价值倍数,相对於2023至2025财年的盈利年均复合增长率料达46%,估值具吸引力。该行提到,集团的中国业务将受惠於较低的生猪价格及包装肉类产品结构升级。至於美国业务方面,则预计包装肉类的利润率及销售量於2024年将有所增加。
另外,该行指若中美之间的贸易机会增加,或带动商业波动性下降。从而减少美国生猪生产的下行压力,并在美国生猪价格较低时降低集团於中国业务的成本。
大摩表示,基於万洲2024财年於美国及国际业务的企业价值倍数预测提高至5倍,加上随集团营运现金流改善,以及资本支出降低带动债务水平同时降低等因素。决定将万洲目标价由6.1元上调至6.5元,评级「增持」。(js/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-04-30 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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