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以強勁韌性穿越週期,全球現製飲品龍頭蜜雪集團長期值吼
得益於DeepSeek爆火及國內政策預期,港股自今年1月14日以來表現強勢,恒指持續抽升,站上2,2000點。板塊方面,隨著2024年9月下旬開始逆週期政策不斷加碼,食品飲料板塊完成築底企穩,其中現製...
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以強勁韌性穿越週期,全球現製飲品龍頭蜜雪集團長期值吼
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
得益於DeepSeek爆火及國內政策預期,港股自今年1月14日以來表現強勢,恒指持續抽升,站上2,2000點。板塊方面,隨著2024年9月下旬開始逆週期政策不斷加碼,食品飲料板塊完成築底企穩,其中現製飲品賽道景氣度延續,需求韌性顯現,疊加市場加速洗牌推動競爭格局優化,優質龍頭企業料將持續受惠。

目前港股市場現製飲品板塊已彙聚了多家頭部企業,全球最大的現製飲品企業蜜雪集團也已進入招股階段。於2024年,蜜雪集團實現飲品出杯量約90億杯,是中國最大的現製茶飲品牌。截至2024年12月31日,蜜雪集團共擁有46,479家門店,是全球最大的現製飲品企業。

筆者梳理現製飲品行業近二十年的發展發現,蜜雪集團的逐步崛起,恰是順應了消費者偏好從「性價比」轉向「質價比」的潮流變遷,其一直堅持的「高質平價」定位與大勢不謀而合。然現製飲品行業在湧現狂熱創業潮、經歷一段時期的高速增長後,於2024年陡遇全民消費降級,市場競爭日趨白熱化,由此導致一些中小品牌發展受阻,蜜雪集團等頭部企業則不斷尋找破局之經。

面對行業週期起伏,蜜雪集團深度聚焦差異化、強渠道與厚品牌,助力其持續提升經營效率、沉澱終點價值。首先,差異化在於蜜雪集團堅決執行性價比策略,各類飲品單價為行業低端區間,但同時保證了口味,以極致性價比和大眾價格獲得消費者認可,在消費疲軟的市場環境中更具競爭優勢。

渠道方面,蜜雪集團早已擺脫了單一發展路線,不斷加快全球化佈局,通過加盟模式生根開花,已進入海外11國,且以一帶一路國家為主,國內市場與海外市場同步開拓,實現了行業最廣泛的門店網絡佈局。在保證開店數量的同時,蜜雪集團迎來了銷售額高、出杯量多、收入利潤齊增的良好局面。自2021年至2023年,該公司收入、淨利潤、經營活動所得現金流量淨額的複合年增速為40.1%、29.1%及49.7%;2024年首九個月,分別同比增加21.2%、42.3%及65.0%。

品牌方面,現製茶飲品牌「蜜雪冰城」和現磨咖啡品牌「幸運咖」歷經市場週期檢驗,形成了蜜雪集團的二元增長曲線。雖然「蜜雪冰城」品牌帶來的收入及毛利依舊佔據該公司總收入及總毛利的95%以上,但「幸運咖」品牌也已站穩腳跟,門店數量進入中國前四,遠低於行業同類產品的平均價格,預計未來將為「幸運咖」品牌不斷開闢增長空間,進一步夯實蜜雪集團的業績第二極。

規模效應驅動下,源源不斷的現金流及可觀的盈利,奠定了蜜雪集團持續向好的基本面。在筆者看來,進入2025年,國內逆週期政策加碼有望支撐經濟動能繼續回升,現製飲品行業需求端保持暢旺,龍頭蜜雪集團在產品力、品牌力、網絡擴張等方面料將持續領跑,實現量價齊升,宜納為重點關注標的,作中長線部署。
 
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更新日期為: 2023年1月6日