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美國1月通脹意外上揚；內地通脹受春節因素所推動
美國於週三(15日) 公布1月份CPI數據。報告顯示，1月份商品與服務各項物價上揚，導致核心通脹高於預期，僅住房通脹表現較為穩定。其中，CPI按年升幅由2.9%上升至3.0%，高於預期的2.9%；按月...
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美國1月通脹意外上揚；內地通脹受春節因素所推動
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
美國於週三(15日) 公布1月份CPI數據。報告顯示，1月份商品與服務各項物價上揚，導致核心通脹高於預期，僅住房通脹表現較為穩定。其中，CPI按年升幅由2.9%上升至3.0%，高於預期的2.9%；按月計由0.4%上升至0.5%，大幅高於預期的0.3%，多個細項的通脹都有上揚。核心通脹方面，按年升幅則由3.2%上升至3.3%，高於預期的3.1%；按月計同樣由0.2.%上升至0.4%，亦高於預期的0.3%。和上月相比，核心服務與核心商品的價格都有明顯走高，住房通脹小幅增加。

之後，特朗普於週四(15日)宣布將徵收「對等關稅」，預計在4月1日前完成相關調查，最快隔日出台，還警告不允許繞道其他國家逃避關稅，措施未有立即生效，利好市場投資氣氛。

雖然短期內貿易戰未有惡化跡象，略為緩和市場對關稅的憂慮，但通脹重新加速的風險仍未消除。如上週所指，反映市場對通脹預期的平衡通脹率急升，根據彭博的數據，一年平衡通脹率在本週曾一度觸及4%。市場對通脹升溫及貨幣政策前景擔憂，進一步縮減對聯儲局今年減息預期。現時利率期貨反映今年減息幅度只有33基點，不足兩次，同時在第3季才有可能再減息。

後續，美元利率在高位維持更久，聯儲局的量化緊縮不易終止，美債孳息率可能較為波動。我們維持偏好中短年期的企業債，同時股票投資者要留意股市也可能因為債息高企而波動。

中港方面，恒生指數受DeepSeek出台及不斷有不同企業接入有關系統的消息，市場繼續追捧中國AI概念股，推動大市向上，年初至今由低點18,671點起計，目前累計最高漲近3,949點或21.1%至高見22,620點。

經濟數據方面，在過去周日(9日)國家統計局公布了1月份的居民消費價格表現，按年升0.5%，略高於市場預期的0.4%;按月升0.7%，略低於市場預期的升0.8%。雖然1月份的數據較前月公布值有明顯改善，特別由去年12月按月升0.0%，轉為1月份升0.7%，但部分是由於今年的春節提前至1月所影響。

參考2000年起數據，不難發現春節開始當月的按月漲幅較高，其後按月升幅將會收窄或轉跌；至於按年增長方面，由於春節開始時間存在差異(去年同期春節並非由1月開始)，按年升幅均會出現輕微收窄的情況，因此可以預期後續2月份的通脹升幅將會收窄，符合1-2月通脹受春節因素所擾動的特性，特別對於食品及服務價格的影響。

工業生產者出廠價格(PPI)方面，按年跌2.3%，略低於市場預期的2.2%及與前值一致;按月跌幅則有所擴大至0.2%，較前值跌幅加大0.1個百分點。。1月生產資料PPI同比降幅與前值持平於2.6%；生活資料PPI同比下降1.2%，降幅較前值收窄0.2個百分點。後續PPI同比降幅仍將溫和收窄，2月同比降幅預計收窄至2%。


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更新日期為: 2023年1月6日