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美國軟著陸成基本情境；恒指偏向區間上落
自9月中起，美國不少數據顯示美國經濟正在改善，扭轉了投資市場自下半年開始起對經濟放緩的憂慮，加上聯儲局單次會議減息50點子，現時經濟軟著陸是基本情境。 美國將於下週公布第3季 GDP初值，目前市...
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美國軟著陸成基本情境；恒指偏向區間上落
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
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自9月中起，美國不少數據顯示美國經濟正在改善，扭轉了投資市場自下半年開始起對經濟放緩的憂慮，加上聯儲局單次會議減息50點子，現時經濟軟著陸是基本情境。

美國將於下週公布第3季 GDP初值，目前市場共識預估季增年率為2.1%、接近潛在增長率約1.8-2.0%的水準，而亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow最新模型估算的數字為3.4%，兩項預估的數字都有向上修正，美國目前的經濟優於我們和市場原先的預估。

過去3個月，市場將美股盈利預估下調3.9%，而且經濟敏感度較高的行業的下調幅度就更高，例如是能源、工業及原材料等，顯示對經濟下滑存在一定程度的擔憂。由於現時只是業績發佈期的初段，後續仍存變數，不過目前盈利正向驚奇達到6.1%，高於長期平均的5.8%，似乎顯示先前市場太過悲觀，而當前經濟狀況或值得更高的盈利表現，而工業及原材料兩個行業最近3個月的表現也優於整體指數及資訊科技、非必需消費、通訊服務等行業。整體企業盈利優於預期的情況，也和經濟情況的方向相符。

日本在本月27日將舉行眾議院選舉，結果值得關注。主要媒體預期執政自民黨將失去大多數，現時股市或已反映這一點。歷史上，自民黨單獨獲得超過60%席位時，對股市的影響通常較為正面。然而，根據媒體調查，自民黨主導的情況可能性較低，參考過去數據，股市較大或可能會在窄幅波動。

儘管執政自民黨失去多數的風險存在，11月初的美國大選或將對日圓產生更大的影響。市場目前正在定價特朗普勝選的可能性增加，連同日圓在內，美元對其他貨幣偏強。然而，日圓正接近早前日本銀行或曾干預的水平，進一步顯著貶值的可能性不大。

中港方面，今週市場略為淡靜，恒生指數亦只是區間上落，本周指數波幅只錄約500-600點，而成交方面亦較早前減少至約1500億至1900億左右的成交。

雖然，指數波幅並不高，但本週的個股走勢上則有助分別強勢股及弱勢股。例如今週美團(3690)走勢明顯強勢，而另一方面阿里巴巴(9988)、網易(9999)及百度(9888)等等的科技股在恒生指數10月初見高位後持續受壓，在市場缺乏政策消息推動下，股價持續回落，反映投資者持股意願較低的弱勢股。事實上，在較為淡靜的市況，觀察強弱差別，有助投資者在短時間內排列操作次序，例如在下次再迎來升市時，先買入強勢股捕捉升勢；在迎來大市回調時，先沽出弱勢股以保利潤等等的策略。

至於今週所宣布的政策方面，本週一(21日)人行宣布一年期及五年期各減25點子，分別降至3.1%及3.6%。而事實上，上周五(18日)六大國有銀行已將七天、三個月、半年、一年期、二年期、三年期及五年期定期存款掛牌利率一律下調了25點子及一天期的存款利率下調5個點子。在禁止銀行手工補息的運作下，雙邊利率共同下調，銀行淨息差或不會産生拖累。匯率方面，儘管近期美國減息預期减弱，但預期後續美國減息力度仍會超過中國，因此對於人民幣貶值的壓力有限。整體上減息對於刺激經濟有利，配合後續一連串的貨幣及財政寬鬆政策，將有助推動經濟回暖，改善基本面對匯率的支撑將會增强。


筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述股份發行人之財務權益。
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更新日期為: 2023年1月6日