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中港股市波幅顯著加劇，跟進美國總統大選
本週先和各位說明中港的情況。 內地股市於周二(8日)國慶假期後首日重啟，惟股市波動率顯著上升，恒生指數更大跌2173點，回吐了自九月升浪開始至近期高位升幅達三分之一。而本次指數大幅回吐主要由於國...
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中港股市波幅顯著加劇，跟進美國總統大選
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
本週先和各位說明中港的情況。

內地股市於周二(8日)國慶假期後首日重啟，惟股市波動率顯著上升，恒生指數更大跌2173點，回吐了自九月升浪開始至近期高位升幅達三分之一。而本次指數大幅回吐主要由於國新辦舉行發佈會中並未有如市場預期般推出救市措施，例如增加公共預算支出、民生補助等等的萬億級別財政刺激措施，市場的預期落空加速了在已累計升幅不少的持倉進行鎖利所引發的沽壓，拖累恒生指數週二重回國慶假期前的水平。

雖然，在週二所舉辦的新聞發布會並沒有直接向市場公布有關措施的額度，但於會中則向市場傳遞了未來財政政策的落實方向，如(1)明年續發行超長期特別國債、(2)支持地方開展債務置換及(3)內需增量政策重點更多放在惠民生的三大方向。因此可以預期後續財政政策預期將會分批出台，惟目前市場投資情緒更趨向消息面，對於有實際金額公布的措施正面刺激較為顯著。惟市場預期落空，在市場資金已有一定盈利空間下，市場的波動率會隨之上升。

而展望後續，這次發布會再次強調支持內需，這是市場一早所預期的，因消費對於拉動經濟增長有著重要作用。回顧上半年，最終消費支出對經濟成長貢獻率為60.5%，拉動GDP成長3.0個百分點。消費對經濟成長貢獻率仍為三頭馬車當中最重要的一環，而最近疲弱的消費數據都為全年GDP達標帶來壓力，料未來當局都會在內需方面加大發力。

中長線需要觀察中國經濟能否回穩及改善，以判斷此輪升浪的延續性。第四季要留意地緣政治、美國總統大選、國內經濟數據等，另外需要注意的是，明年隨著全球製造業資本開支回落，加之中美貿易複雜性進一步增強，屆時出口可能將重新惡化。所以經濟能否回穩，以至帶動企業盈利向上仍為未知之數。

市場短期走勢料將受後續所推出的政策而有所波動，投資者可留意將於本週六(12日)財政部財政部長藍佛安在國新辦舉辦的記者會中所提到的政策方向，料將會主導下週大市資金動向。

美國方面，距離總統大選還有不夠一個月，本週和各位跟進一下選情。

目前來看，如果從搖擺州的民調和賭盤賠率的情況來看，特朗普和賀錦麗尚未分出勝負。雖然賀錦麗在9月10日的辯論表現較理想，目前民調差距約2.2%，不過一如以往，選戰末期搖擺州的表態才是關鍵。七大搖擺州份中，特朗普在北卡羅來納、喬治亞與亞利桑那州領先，賀錦麗則在威斯康辛、密西根與內華達州領先，賓夕法尼亞州兩者的民調更是近乎沒差距，賓洲仍然是關鍵。賭盤方面，賀錦麗和特朗普分別在PredictIt和Polymarket中領先。

若民主黨連任，政策會有一定延續性，若聚焦於特朗普獲勝，有幾點值得留意：一)大規模減稅或令財政赤字進一步惡化，加上外國減少買入美債，國債孳息率未來更難回落；二)限制性的移民政策或令美國面臨缺工問題；三)關稅和貿易戰升溫，或令以出口為主的國家及企業受拖累。

特朗普獲勝，相對或能受惠的行業，主要包括傳統能源、非必需性消費、房地產/建築與施工、軍工、醫療、金融、通脹受惠股等；海外盈利佔比較高的股份如科技、原材料及通訊服務業則相對不利。


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更新日期為: 2023年1月6日