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美國債務危機有甚麼影響?
本星期初,美國財政部長耶倫繼早前指出無法按時支付所有欠款後,再指若不提高債務上限,美國經濟及金融系統將出現災難。 設立債務上限的原意,是為了防止美國政府過度借貸。但由於美國政府長期處於財政赤字(...
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美國債務危機有甚麼影響?
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
本星期初,美國財政部長耶倫繼早前指出無法按時支付所有欠款後,再指若不提高債務上限,美國經濟及金融系統將出現災難。

設立債務上限的原意,是為了防止美國政府過度借貸。但由於美國政府長期處於財政赤字(Fiscal Deficit),美國需要發債去付開支,債務上限也因而需要不斷被提高。根據財政部的資料,1960年至今,美國曾有78次觸及上限,但最終總算能解決。

事實上,美國早在今年1月 19日達債務上限。之後,財政部使用「特殊措施」去避免債務違約,例如暫停為公務員退休基金供款等。然而,部份分析指,特殊措施只能支持到6月中,一同考慮稅收等收入之後,也只能支持至7月中。

現時,國會兩黨在此問題仍未達共識。民主黨傾向無條件提高上限,而共和黨則把削減政府開支列為提高上限的條件。市場憂慮美國政府一旦違約,將對資產市場造成衝擊。

股市方面,執筆之時VIX指數約16.5,為一年內的低位,顯示市場並不認為標普500在未來30日會大幅波動,似乎並未有過份擔憂債務上限對股市的影響。值得留意的是,標普500近期的「實際」波幅下跌,VIX指數同受此影響而偏低。

以美國政府為主要客戶的公司或有較大的潛在影響,例如是部份軍工股。至於其他業務及客源分散全球的大型企業,相信成熟市場增長放緩對其業務的影響可能較大。

另外,美國國債同樣是討論焦點。首先,財政部的債務,不只是國債,還包括社會保障、醫療福利、軍隊薪金等。聯儲局於2013年的電話會議中曾提到支付原則,例如財政部在支付國債票息時,可延遲支付其他政府支出,以確保支付大額票息。然而,耶倫提到不應假設可以優先處理部份債務。

毫無疑問,美國觸及債務上限或增加違約風險,近期一年期美國主權信貸違約掉期(CDS)升至近150點子,是多年新高,CDS甚至高於不少新興市場,交易活動也有所上升。不過,合約量仍低於中國及巴西等新興市場,考慮到美國國債是極其龐大的市場,目前 CDS交易量上升,或只代表部份短期投機操作。另外,CDS報價並不等於預估的違約率,目前市場預估國債的違約率仍低於2011年。

近月吸引大批資金的貨幣市場基金,也是投資國債的常客之一。組合大多數同時持有其他短期資產,風險仍然得以分散。

中港方面,中國4月份出口數據(美元計)按月回落6.4%,未能承繼3月份的強勁勢頭,反映外貿需求增長正面對壓力。CPI按年微升0.1%,按月跌幅收窄至0.1%。雖然消費旺季或會帶動5月份通脹回升,但通縮風險猶存,加上PPI數據4月份回落0.5%,反映國內外市場需求總體偏弱。

數據均指向內外需求逐趨回落,惟外需因素多變,內需依然為支持經濟發展的主軸。料未來中央將會加快推出多方面助市政策促進經濟發展,屆時將會為大市提供驅動力。投資者可考慮吸納盈富基金(2800),分散國際關係緊張帶來的風險。投資者也可留意主題性ETF,近日國務院推動新能源汽車下鄉,或將有利汽車相關ETF,如GX中國電車(2845)。


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更新日期為: 2023年1月6日